點心債今年恐見紅

上月發行量勁插75%

點心債市進入寒冬，滙豐環球研究中國研究分析師兼點心債分析師黃朵表示，人民幣匯率波動是點心債最大風險，加上對內地增長有擔憂，債市「今年情況不特別樂觀」。傳統為發債高峰期的一月發行量僅65億元（人民幣‧下同），按年跌75.9%，滙豐預測今年發行量為2,600億至3,000億元，去年為3,930億元，即最壞情況今年發行量跌33.8%。

人民幣兌美元去年貶值5.37%，一直穩步發展的點心債美元計價回報去年已接近零，人民幣今年貶值幅度料擴大，黃朵坦言點心債對資金為美元的投資者吸引力有限，預測今年美元計價回報為零或負數。

去年同一級別的點心債回報明顯高於在岸債，故大量內地投資者流入點心債市，他們的資金來源為人民幣，沒有匯率風險。不過上月人民幣慘遭沽空，逼得內地限制資金流出境外以穩住匯價，令離岸人民幣資金池縮小，波及點心債。黃朵指，「當局對資金出海明顯不鼓勵」，內地投資者未可如往年般撐起債市。今年到期點心債為3,610億元，滙豐料沒償還點心債規模將首現萎縮，最多縮1,010億元。

離岸人幣彈300點子

內地經濟不明朗，市場關注點心債違約問題。滙豐認為出現違約機會不大，點心債發行人一般信用狀況比較好，惟風險在於跨境資金通道受阻，一旦點心債市冰封，內地企業過去發行的點心債到期而沒法再融資，企業或因沒法將境內資金及時調動至境外償還點心債而出現違約。

在岸市場休市期間，離岸人民幣（CNH）匯價顯著走強，昨日亞洲時段兌每美元報6.5514；及至外圍早段CNH繼續上揚，衝上6.53關，日內盤中彈逾300點子。