新興市場陷「量化緊縮」

全球儲備縮4.8萬億

券商認為，新興市場正面對「量化緊縮」（Quantitative Tightening）情況，憂慮會動搖市場對央行政策的信心，「去槓桿」續引發全球金融市場波動。

隨着美國停止量寬及去年底展開加息周期，觸發套息交易拆倉潮，不少企業需沽售資產償還美元債，同時油價挫令主權基金減持海外資產應付財赤，新興市場央行於資金外流下，掉頭減持外匯資產如美債，同時收回本土貨幣供應，以捍衞其匯率，遂形成所謂「量化緊縮」狀態。

截至今年一月底，中國外儲約3.23萬億美元，按月減少994億美元；去年沙特阿拉伯外儲減少1,151億美元或15.9%，降至6,090億美元。德銀料，今年底全球外儲會由一四年12萬億美元高位，減少1.5萬億美元。

富邦銀行（香港）投資策略及研究部主管潘國光稱，美國實施量寬期間，以每三個月移動平均計算，期內全球央行透過量寬新增的流動性介乎2,500億美元至7,500億美元，但自一四年十月結束量寬後，一五年起相關流動性最多減少約5,000億美元，幾乎抵銷去年歐洲與日本量寬規模。

重推QE可扭美元強勢

潘國光又說，雖然近期美國聯儲局官員言論傾向「鴿派」，未來一至兩個月美元匯價或見頂回落，但只是令環球金融市場「去槓桿」或「量化緊縮」情況不惡化，除非聯儲局能「認錯」，承認加錯息，明確表明未來六至十二個月不加息，甚至重推量寬措施，方可完全扭轉強美元的走勢。不過，要留意量寬的功效已出現遞減效應，慎防市場對央行失去信心。

騰祺基金管理投資管理董事沈慶洪指，「量化緊縮」下，資金由新興市場流向美國，即使中、歐、日等多國央行加碼寬鬆，但實質流入經濟及金融體系的資金卻減少，而且無助解決結構性問題，市場對央行信心已動搖。

再者，目前環球金融市場「炸彈」處處，若油價再跌，不少油企債券或被降至非投資級別，將觸發拋售及違約潮；日本央行實行負利率後，市場關注日本將如何融資解決國家開支，而且擔心會激化區內貨幣危機。

他又說，現時資金流完全偏向美國，故除非美國明言不再加息，全球資金才可重歸平衡解決問題。