投資動向：黃金全方位攻略

一六年全球股市開門黑，加上油價跌勢加劇，人民幣貶值來勢洶洶，市場避險情緒高漲，國際金價開展反彈，由去年底創下的六年新低1,046美元，回升至上周五的1,173美元，創下三個多月新高，並連日收在200日線之上，現利好信號。

聯儲局勢延遲加息

促使本輪反彈浪持續，除了因為一月份的跌市之外，日本央行實行負利率，預計歐洲央行亦沒有太多選擇，要繼續擴大量寬，而美國聯儲局今年內加息機會大降，都是重要原因。

黃金消費國需求仍殷切，對金價具支持作用。	金價走勢	紫金礦業

雖然上月下旬美國聯儲局會議未有作出加息決定，但市場相信，經歷一月的動盪，全球經濟不明朗因素增加，聯儲局對於三月是否再加息決定的態度會轉趨審慎，以防令正在緩慢復甦的美國經濟又再陷入危機當中，並將全球經濟推向衰退邊緣。

事實上，美國供應管理協會（ISM）一月非製造業採購經理指數降至一四年二月最低，上周五美國公布的一月份非農就業職位增長僅15.1萬個，遜於預期，顯示經濟增長再現疲態。

債市孳息率及利率期貨表現亦顯示，市場估計今年聯儲局加息四次降至僅兩次，而下一次加息可能由原先預期的三月延遲至五月。

回說商品基本面，黃金礦業服務公司報告顯示，去年珠寶生產商需求同比下降3%，散戶投資與工業需求分別減少2%及4%，礦山和回收金產量微升。該公司預期，今年黃金供應或下降3%，而需求則增長半成，金價有望在年底前回升至1,200美元樓上，全年均價則在1,164美元。

消費國需求或復甦

再看全球最大的黃金需求及生產國之一的中國，去年黃金產量首現負增長，但就連續第九年成為全球黃金生產國。去年中國的黃金消費量同比增長3.6%，達985噸。中國黃金協會預計，未來中國黃金消費將恢復增長趨勢，並繼續保持全球最大黃金消費國的地位。

至於另一黃金消費國印度，在改革導致當地股市下滑之下，當地投資者投資黃金的興趣更高，將支持黃金需求。在兩地黃金消費國需求保持穩定下，金價基本面算是有支持。

此外，人民幣去年八月及今年一月先後貶值，內地居民對人民幣匯率穩定信心下降，增持美元意欲大增，惟官方設法限制居民換匯，相信內地居民對增持黃金以降低匯率風險的意欲有所增加，亦變相為金價帶來支持。

新債王睇見1400

走勢上，金價上周成功突破短線阻力1,133美元，下一個阻力位在1,200美元，而主要支持則在1,100美元。雖然預期上半年金價仍屬區間波動，但對比風高浪急的股市而言，在追求避險的投資者眼中，今年金市表現有望成為最佳資產之一！

就連第一個預測油價將在一四年秋季開始出現暴跌、債市會在一五年動盪、有「新債王」之稱的岡拉克亦表示，今年黃金很可能成為表現最佳的商品，故今年只看好黃金，但能否實現其金價預測——今年回升至1,400美元，不妨拭目以待。

金礦股候低炒波幅

金價回升，金礦股上周亦有動靜。上周四、五紫金礦業（02899）及招金礦業（01818）均做好，紫金由上周三低位1.69元反彈至周五高位2.02元；招金由周三低位4.02元彈至周五高位4.73元。

黃金ETF較貼價

不過，目前只宜以反彈浪看待金價，暫不可能對金礦股盈利前景造成太大的刺激作用。展望今年，即使金價相對平穩，相信企業盈利增長恢復需時，股價在極度超賣下的反彈過後，料會轉橫行，策略只能候低炒波幅。紫金股價波幅料介乎1.4至2元，招金主要波幅則在3.6至5.2元。

相比金礦股涉及管理及經營等各項因素，也許追蹤金價走勢的黃金ETF能讓投資者少一瓣顧慮，買賣收費及入場費都更具優勝之處，投資表現較緊貼金價表現。最近市場對美國三月加息的預期降溫，金價回升，亦見到資金流入黃ETF金。

目前較具流通量的黃金ETF有SPDR黃金ETF（02840），其黃金持倉量由上月初的642噸，回升至上周三的690噸。由於黃金ETF持倉量變化影響黃金需求，持倉量回升對金價走勢有正面啟示。以SPDR黃金ETF為例，其基金單位價格已由年初的789元，回升至上周五收報861.5元，短線下一阻力在880元水平，回吐宜守845元。

當然，要投資黃金，除了買賣商品期貨、金礦股或黃金ETF之外，還可直接投資實金，但一來要顧及收藏的問題，且買賣差價亦較大，若僅屬中短線操作，實金並非首選。

錢修