內地股市於一月份跌逾兩成，為八年來表現最差的一月份，港股則跌約一成。踏入二月份，港股走勢再次轉趨波動，估計因假期前夕入市意欲偏低，故本周大市走勢較為反覆。由於下周四及周五A股繼續休市，料假期後港股走勢欠缺明顯方向。
近期人行不斷向市場注入資金以增加流動性，以紓緩春節前資金緊張問題，但資金並未流入股市，同時人行的舉動削減了減息降準的機會，令市場憧憬減弱。內地製造業持續處於收縮狀態，倘若經濟下行壓力增加，而內地短期內未有措施推出，或會導致投資信心下降。
另外，發改委表示今年內地經濟增長目標定於6.5至7%之間，失業率目標為4.5%以下，然而經濟出現下行壓力，尤其第一季，惟仍強調將積極推動化解產能過剩問題。
今年內地主張「供給側改革」，當中「去庫存」為今年五大經濟任務之一，故自去年開始內地不斷放寬打壓樓市的措施，甚至推出扶持政策，支持二、三線城市的樓市去庫存。自去年九月人行將購買首套房首付比例由30%調低至25%後，日前再宣布降低非限購城市居民購買首套房首付比例，由25%調低至20%，顯示中央救市的決心。
目前內地仍實施樓市限購令的城市包括北京、上海、廣州及深圳四個一線城市，以及旅遊熱點三亞，從近期公布的樓價數據可見，北、上、廣、深的樓價持續回升，顯示剛性需求較強，故內地並未撤招。
不過，儘管人行實施放寬政策，但要注意當地銀行會否因為房貸風險而未有跟隨實施，倘若政策未能落實，料對樓市的刺激作用有限。
另外，滬深股市的兩融餘額持續超過20天出現回落，並跌穿9,000億元人民幣，且假期前A股成交亦偏淡，估計長假期後仍要觀望內地會否進一步放寬銀根，才有望吸引資金流入。現時市場憂慮內地經濟增長呈下行風險以及人民幣會逐步貶值，且上市公司估值仍偏高，因此資金未敢追捧內地股市，料短線A股仍有機會反覆下滑。
華金研究（國際）研究總監 陳鳳珠（作者為註冊持牌人士）