Market Insight：內房回暖 首選中海

繼歐洲央行出動負利率重藥，經濟迷失快將三十載的日本，終於向現實低頭，上周央行宣布進入負利率年代。日本經濟一直藥石無靈，唔少人認為假如QE同零息有用，應該老早睇到復甦，出動負利率，反而令人覺得央行心知肚明手上彈藥無多，先出動到成本相對低的負利率。結果日股威得兩日，昨日已返回萬七關打滾，即出動負利率核彈出動前水平，可見口淡淡的說法，股市有相當捧場客。

前日本央行副行長，現擔任智庫日本經濟研究中心理事長巖田一政，話日央行未來可能將利率降至負2%水平，且不至於令資金從銀行帳戶流出，聽落都幾得人驚。唔係講話央行出招力度，若非翻譯問題，合理解釋係即使央行擴大負利率幅度，市民及企業都係情願每年見住鈔票貶值2%，都唔擺出嚟作其他投資！

聯儲局要預留一手

早幾日美國聯儲局的銀行業壓力測試，亦都將負利率放進測試設定，可見口話加息，手底裏卻做好嚴重衰退，美國齊齊跌入負利率的準備，到時世界經濟衰成點？久聞樓梯響的滯脹會唔會出現？新一年只能自求多福，求神拜佛呢個惡劣境況唔好出現。

昨日個市乾升，但有近千隻股票向上，尤其見唔少死貓彈情況。好似因為要倒塞銀聯卡海外保險，繞過每年匯出不多於5萬美元的限制，阿爺突然嚴設每單交易上限，而首當其衝的友邦保險（01299），過去幾日隊到二、三線股一樣，昨終見反彈，升2.4%收報39.9元。

家陣值唔值得博？確實見仁見智，昨日收市大約等於1.3倍內涵值，低過歷史平均1.5至1.6倍，如果單以事件令未來兩年業績的影響，無疑已經在股價充分甚至過分反映，問題係北大人心思難測，政策朝令夕改，萬一人仔貶值壓力增加，畀班老外淡友開口中，實施更辣的資本帳管制，加埋政府風險的話，現價又未至於平到可以瞓身追買。

聯通對辦小注短炒

又係受政策影響，近半年飽受阿爺降價提速「柯打」，先來個結單「數據不清零」，之後揭出向電塔公司支持較預期高租賃費，持續捱沽的三隻中資電訊股，早排見一月中旬股價不約而同見底拗腰。

本欄捧場客都知，古勝早兩星期開始睇番隻慢火煎魚的中移（00941），昨內地媒體引述聯通（00762）董事長王曉初的新春賀信，裏面率先披露連跌十七個月的移動業務收入，一月份於全國26個省已出現按月回升之勢。

無疑官方的一月營運數據，最快都要月中先會見光，今次信唔信王總提早派的新年利是？大家不妨自己衡量，但見聯通走勢唔錯，比恒指更早返到10日及20日線之上，成交亦都對辦，真係攞個意頭壓倉過年，可以諗佢。

內地近日再推樓市寬鬆措施，為進一步支持合理性住房消費，促進房地產市場平穩健康發展，人行宣布不實施「限購」的城市，首付由兩成五降至兩成，至於第二套房的首期比例，亦由四成降至三成，料二線城市發展商最能受惠有關政策。

目前，中國經濟仍未見起色，固定投資持續下降，相信在形勢險峻下，中央不得不透過刺激樓市從而拉動經濟增長。事關房地產投資在固定投資者擔當着重要角色。目前，中央視去產能為重要任務，若然房地產市道復甦，相信有助拉動水泥、鋼鐵等需求回升，從而達到中央去產能的目標。

放寬限制助去庫存

市場普遍預期內地今年會繼續推出刺激樓市的措施，而放寬購房首期只是第一步，料政策陸續有來。放寬首期相信可刺激更多換樓及投資需求。在一眾內房股中，首選當然是藍籌內房中國海外（00688），而大摩日前更發表策略意見報告，料中海股價將在三十日內上升，發生概率達六至七成，該行更予公司「增持」評級，目標價36元。

據大摩估計，中海的資產價值約有55%為二線城市，故能直接受惠於中央房鬆購房首期的政策。集團去年合約銷售增長一成至1,800億元，料在國策配合下，可維持增長勢頭，因此中海可列為逢低吸納之選。

古勝