Market Insight：汽車股前景有隱憂

港股主板成交縮到700億元以下，期指亦減至11萬餘張，相對上月破紀錄的平均14萬張顯著減少，究竟傳聞中的大鱷集體做空是拋浪頭抑或動真格，天曉得？不過，若要在下選一個方向的話，估跌的機會佔七成，上升的機會則得三成。

近期股市回穩主要歸功於人民幣及港元頂得住，昨日內地PMI未引起驚嚇，雖然官方數字遜預期，但財新PMI則略為回升；之但係，今個月之外匯儲備數字可能較其他經濟數據更重要，假如單月再減少2,000億美元，個市將會有真正驚嚇。

中國外匯儲備截至去年底仲有3.33萬億美元，依然身家豐厚，莫講話索羅斯得區區幾百億資金，就算加埋其他小鱷受號召，亦都是蜉蝣撼大樹。

不過，外匯儲備絕大部分來自外國投資，假如外資一齊逃跑，3萬億美金其實唔多夠照。「假如」兩字太縹緲，但近日有美國對沖基金海曼資本宣稱用85%投資組合沽空人民幣及港元之投資，如此高調「賭身家」，不知用意何在。

資本管制成撒手鐧

中國仍有一招殺着叫資本管制，實行關門打狗，但肯定是七傷拳最後一着。民間資本管制早就暗地裏進行，QDII基金老早拉閘，青島海爾併購GE資產遭上交所關注風險及估值，去年中央大力鼓吹「走出去」，今年卻變成「關注」。生意人自然唔會做蝕本生意，以前國企付出高溢價收購海外油田及礦產，又唔見話關注風險及估值？

有統計話，A股在單月暴跌兩成之後，有九成機會反彈。但A股上周五反擊後，昨再度下跌，兩市成交縮至3,700億元人民幣，國家隊現時策略只係頂一日半日，慢熊格局未改。每日收市後評論仍是一面倒唱好，昨日10大券商齊齊大合唱，「絕處逢生」、「血戰中的反擊」、「早春播種 萌芽將至」，創意可嘉，但股民可能已感到麻木。

港股二月亦進入業績期，但先嚟盈喜盈警畀大家有心理準備，中國人壽（02628）去年上半年多賺71%，但全年僅多賺5至10%，股價唔插至奇。

盈喜盈警要認真睇

砵砵車3升4跌，睇落似個別發展，但睇真啲，升幅最大之廣汽集團（02238）升3.5%，但長城汽車（02333）、吉利汽車（00175）、華晨（01114）及北京汽車（01958）分別跌6.7%、7.5%、7.4%及7.7%，除吉汽外其餘3隻均創52周新低。

原本以為去年第四季內地有小排量汽車購置稅減半政策，砵砵車可以秤先啲，點知長汽預告全年盈利只能持平，汽車股大部分爆呔。冇錯，汽車銷量上季的確有不俗增長，但長汽每部車補貼6,000蚊人仔，反映SUV面對競爭激烈問題。間間車廠見SUV賣得，紛紛打崩頭生產推出市場，同樣情況可能見諸未來電動車市場，比亞迪（01211）或許銷量及收入大升，惟盈利卻未能同步。

「增產不增收，增收不增利」──當股民見到愛股業績預告時才傻了眼，與長汽相似情況的是威勝集團（03393），公司表示一五年收入不少於一四年，純利則不少於4億元人民幣，但相對於一四年賺4.8億元人民幣，變相發盈警；相對上半年賺2.54億元人民幣，下半年更是大倒退。威勝於每次國家電網招標均公布中標金額，長汽亦每月公布銷量，但眼看「無問題」的公司原來在割價競爭，「有問題」的公司更不敢想像，真係弊傢伙！

日本玩埋負利率，壓低日圓匯價，表叔搶購馬桶蓋及成藥之後，又搶購避孕套。人仔貶唔貶值，都會觸發資金外流。貨幣戰加上機票價格降低，旅遊是現時最旺的國際生意，賣篋的新秀麗（01910）跑贏大市有其理由，跌穿20元關口迅即反彈，昨更升近5%。

新秀麗產品多元化

集團近年亦瘋狂購物，產品組合相當多元化，而各洲銷售均錄得增長，去年首三季若撇除匯兌影響之銷售淨額增13.9%，撇除一四年收購的Speck、Gregory等品牌，銷售淨額亦升10.4%。

新秀麗受制於強美元及恐襲影響旅遊業兩因素，股價近月遇較大壓力，但基本因素穩健，可以在20元水平附近吸納。

古勝