Market Insight：電力設備股可冷敲

恒指昨日升259點，國指走勢較弱僅升68點，投資者態度審慎，主板成交回至744億元。中港地產股仍然跑輸大市，長實地產（01113）曾創上市新低，新世界（00017）市值得589億元，仲低過計劃私有化的新世界中國（00917）之市值653億元，條數真係唔識計。內房股亦係上升無力，似乎睇死人仔會繼續貶值。

官媒連環發炮，「惡意做空將面臨巨大損失，甚至法律嚴懲」、「做空人民幣死路一條」、「做空中國者終將敗於市場」，明顯針對對象是索羅斯，但出到「靠嚇」呢招收效不大。不過，官媒如斯高調反擊，短期冇理由唔頂住股匯，否則「誰敗於市場？」落得貽笑大方。

業績最能反映市道

索羅斯亦有提到沽空美股，但美國唔會因有人唱淡而大發雷霆。所謂頂得一時，頂唔住一世，A股昨再升不足1%，但兩市成交再縮到4,229億元人仔，券商首月佣金急降三成，加埋被迫入市之「自營投資虧損」，券商股不宜沾手。

索羅斯一口咬定中國經濟硬着陸，大鱷的言論不可照單全收，因為與其利益有莫大關係。消費對內地GDP貢獻已升至66.4%，但不要看近月汽車銷售及「雙十一」等成績就以為中國消費好掂，因為只是提前透支消費，正如「雙十一」銷售以倍數增長，惟阿里巴巴上季僅多賺一成，至於實體店更多得佢唔小。內地公布去年社會消費品零售總額仍升10.7%，但古勝寧願信上市公司的業績。

各間公司陸續發盈喜或盈警，富智康（02038）預期賺2.15億至2.35億美元之間，但瑞銀和滙證預測公司全年可賺2.5億美元以上。好孩子（01086）多賺2.4倍，全年賺1.95億元，扣除上半年度賺8,833萬元，即下半年賺約1億元。兩間公司昨股價分別升5.8%及6%，盈喜雖然有真有假，但更重要的是當時市場氣氛。

「撒錢外交」帶來生意

除了盈喜之外，個別公司亦有其他方法吸引投資者。中國燃氣（00384）公布，外債比重由去年三月底止之82.7%，大幅降至7.4%，股價隨即升近5%。

人仔貶值陰霾之下，減低外債成為好消息，但若轉借人仔債項則要捱貴息，究竟除笨有精定除精有笨，要視乎其後人仔走勢如何。穩陣型公司最好是做外幣對沖，但香港上市公司大多不興此套，部分更是炒賣為實。

國家主席習近平訪問埃及及中東，向對方提供巨額貸款被喻為「撒錢外交」，但對方亦投桃報李，為上市公司帶來生意，至於利潤率是否滿意則不得而知。中鐵（00390）簽下10億美元鐵路項目，東方電氣（01072）則中標20億美元煤電站項目，但前者僅佔一四年營業收入之1.13%，後者則佔營收之33.7%，合約的重要性顯然有很大分野。

習大大外訪有為「一帶一路」做宣傳味道，但亦引來爭議，一些國家窮過鬼，叫佢搞基建肯定需提供「補貼」，正如港府用10億元資助「帶路」學生來港讀大學，是「精」定「笨」唔使多講。

東氣可算久罕逢甘露，煤電站在內地變成「夕陽行業」，卻仍可輸出去「帶路」。電力設備股其實較其他行業更早「出海」，過往最大市場是經常缺電的印度，但由於中印唔friend，海外訂單近年減少，現在希望有「帶路」訂單填補，另核電設備亦是新增長點。

豐厚現金有利防守

不過，內地發電需求下降，電力設備股仍是冇運行，只是股價亦大跌一半有多。睇財務表先覺得誇張，東氣擁有現金164億元（人仔‧下同），銀行貸款不足30億元；哈爾濱電氣（01133）擁現金81.3億元，借款總額11.8億元；上海電氣（02727）擁現金276億元，銀行借款29億元。除上氣是每股現金淨值低於股價之外，東氣和哈電如果即時清盤或私有化，股東收錢都收到笑。

電力設備股一五年業績肯定差到無倫，哈電已發盈警話純利顯著下降，但早前曾傳與一重集團重組消息，傳傳吓變真非奇事；博反彈可吼盲門股，主要是跌得太殘。

古勝