名家筆陣：新興市潛力被低估

首先，新興市場的經濟增長趨勢普遍比發達市場穩健。這是一項長線主題，我們預期會延續至一六年和以後。即使巴西及俄羅斯等主要經濟體陷於衰退，惟據國際貨幣基金組織估計，新興市場於一六年的經濟增長預測仍可達到4.5%，比發達市場的預測增長率2.2%高出超過一倍。

外儲多負債低礦藏豐

第二，大多數新興經濟體的基本因素於過去十年間有顯著改善。新興市場的外匯儲備穩步上升，截至一五年第三季末，整體新興市場持有大約74,000億美元的儲備，遠多於整體發達市場所持有的42,000億美元。此外，新興市場公共債務佔國內生產總值的佔比水平普遍較佳──約為30%，發達市場比例逾100%。這並非表示一些新興市場政府負債不多，但整體而言與國內生產總值相比的債務十分輕微。

第三，新興市場在資源及人口統計上，擁有可觀但尚未開發的潛力。這些國家佔全球接近四分之三的土地面積和五分之四的人口。

第四，不少新興國家都擁有豐富的商品蘊藏（例如石油、燃氣、鐵及其他金屬），有些國家更是重要的農業商品生產國。新興市場擁有高比例的年輕人口，處於人生中生產力最高的階段，為其他大型經濟體提供低成本生產基地。新興市場不但是全球部分硬商品和軟商品的重要生產國，還能提供重要的勞工來源，本身更漸漸成為重要的消費推動經濟體。

「黑天鵝」成最大風險

第五，新興市場僅佔全球國內生產總值的37%，餘下的63%來自發達市場。我們料這項差距會隨着新興市場的未開發潛力逐步釋放而收窄，推動增長向前，繼續超越發達市場。

我們認為，影響新興市場一六年表現的最大風險，來自無法預見的地緣政治或金融事態。儘管大多數已知的風險因素一般已被市場估值反映，投資者對意料之外的事總是做出過度負面的反應，新興市場在這種情況下，就往往因資金避險而首當其衝。市場波動加劇雖令人不安，但我們目標卻是不受短線局限，發掘並投資於管理完善以及估值吸引的股票。

投資着眼基本因素

作為新興市場投資者，我們着眼所投資公司的基本經營模式和基本因素，多於整體宏觀見解。我們一直採取審慎態度，冀對仍存長線上升潛力、但無辜被拋售的公司作增持。

展望未來，須留意的是，市場低迷時可提供最優厚的中線上升潛力。今年初，按市盈率和市帳率衡量，新興市場和發達市場相比似被低估。

麥樸思

被譽為「新興市場之父」的鄧普頓資產管理新興國家投資團隊執行主席麥樸思（Mark Mobius），是投資新興市場的先鋒。他在八七年加入鄧普頓，九一年已為公司推出新興市場基金，至今麥樸思及其團隊已管理全球超越500億美元（約3,900億港元）的基金規模，基金表現優秀。

作者：麥樸思