財女投資周記：電影板塊逆市做好

入場觀眾年增5成

隨着中國城鎮化發展，中產消費帶動電影市場迅速發展。廣電總局早前公布，內地一五年全年電影總票房為440.69億元人民幣，按年增長48.7%，增幅為十二‧五期間最高；其中國產電影票房達271.36億元人民幣，佔整體近62%。全年城市影院觀眾人次達到12.6億，按年增長51.08%。由於內地電影票房相對美國市場增幅快，預料在五年內內地票房收入可超越美國，成為全球最高票房市場。

儘管中國電影市場發展迅速，但以人均銀幕及人均觀影次數來計算，仍遠遠落後於美國市場。在一四年，中國每10萬人的銀幕數量為1.8塊，美國則為14.9塊；一四年中國每年人均觀影次數為0.6次，美國則為4次。由此可見，中國電影市場距離飽和仍遠，料未來發展可保持高速。

星美百度合作拓O2O

在香港上市的電影相關股頗多，其中以院線及影院投資管理的分成最多，盈利能力亦較強，IMAX中國（01970）及星美控股（00198）都以這類業務為主，兩者毛利率都超過六成。IMAX於去年上市，以IMAX品牌於內地經營影院及提供電影技術。集團早前表示，電影《鬼吹燈之尋龍訣》在全國268家IMAX影院上映的票房已高達1.7億元人民幣，成為IMAX歷史上票房最高的華語大片，隨着《星球大戰7：原力覺醒》、《功夫熊貓3》及《西遊記2》等相繼在內地上映，相信有助集團收入增長。

星美則為內地第二大影院院線，截至去年上半年，集團於內地主要城市擁有逾1,000塊銀幕。集團去年首八個月的票房收入增加89.34%，並已超越一四年的全年票房。集團亦與百度合作拓展O2O市場，利用大數據增加營運效率，相信未來業務增長理想。

（筆者為證監會持牌人士及筆者未持有上述股份）

君陽證券助理研究經理 羅湋楠