從去年中以來，A股市場下跌不止，投資者尋找的罪首是做空、大小股東減持和熔斷。為了防止市場崩潰，同時為了防止對非市場化的質疑，決策層的救市已經改變了方向。
人民銀行大規模放水，壓低無風險收益率。上周四日人行公開市場進行1,600億元（人民幣﹒下同）7天期逆回購操作，中標利率持平於2.25%。由於有700億元7天期逆回購到期，900億元淨投放。這是今年以來第二次大規模逆回購。一月五日，人行進行了1,300億元7天期逆回購操作，創四個月最大單日投放。
至此，人行公開市場本周淨投放400億元，前周為淨投放1,900億元。人行已經改變逆回購保持穩定的步伐，總體來說，在市場極度恐慌時向市場注水。
為了拯救人民幣匯率，最重要的人民幣離岸市場，人民幣拆借利率大幅上升，這很可能是央行大筆購入人民幣的結果，也是因為做空人民幣必須借入，導致做空成本急劇飆升。
上星期二，香港財資公會CNH Hibor各期限利率定盤價隔夜、一周、兩周均創自一三年有報價以來歷史新高，分別達到驚人的66.815%、33.79%、28.34%。
此前一天已經大幅上漲，上周一隔夜拆借利率狂漲939個基點，由上一個交易日的4.2%飆升至13%，7天拆借利率由7.05%升至11.23%，創一三年六月有紀錄以來最高水平。周三、周四有所回落，相應的，人民幣匯率也逐漸企穩，雖然美元仍然較為強勢，但人民幣崩潰局面有所緩解。做空者面對的不是一個交易對手盤，而是一個政府的憤怒。
從匯率與股市來看，目前是市場恐慌期，政府不得不進入救市期。面對如此瘋狂的市場，滬港通的重要性在下降，作為市場冷暖指標的作用不再明顯。如上周四，港股通使用了佔比達12%的12.62億元額度，而滬股通全日餘額130.23億元，較每日限額高出2,300萬元。
即使今年深港通開通，受限於目前的市場狀況，以及低迷的實體經濟，也無法達成明確的效果。這兩年的市場化、滬港通，更像是兩朵塑膠花，作裝點之用。
獨立經濟評論家 葉檀