上周五收市前的幾分鐘，看到恒指被極人為地壓低至19,500.38點，秒殺僅餘恒指牛證街貨。
事實上此集中區早在上周三形成，不過大市多番下衝，都未成功震倉至此，深信逆向思維的我，便以為大市又會再見反彈。但當晚美股大跌，道指收市跌超過390點（2.39%)，領先性的納指更跌2.74%。港股今日能見反彈的機會，相信微乎其微，這或多或少亦間接表現了，逆市博反彈有多難。
周末，都在找一些關於人民幣後向的分析，望能把握多一點。最新的「經濟學人」雜誌，剛好有幾篇專文談當前中國面對的困局，但似乎社會性和政治性偏重，不太實用！反而，高盛和瑞信陶冬博士的一些分析，提供了一些客觀數據去判斷情況。
去年十二月，中國外儲破紀錄的在一個月內減少了一千億美元，引發市場對中國未來護盤人民幣能力的質疑。高盛評估，作為能源入口大國，因得益於超低油價，今年中國將從這多得約四千億美元的貿易盈餘，令外匯存底有更多消耗空間。
說得直接一點，若大家發現中國外匯儲備短時間內跌至二萬六千億美元之下，要小心中港金融市場起大動盪！
至於陶冬博士，當大量海外投資者為中國企業的外債情況憂心忡忡之際，他及時的提供了有用的數據和分析。原來，去年夏季人民幣貶值和內地債市活躍以後，已有大量中國企業將美元債轉換成人民幣債，他估計大約有3,500億美元，並估計尚有約2,000多億美元的投機資金，將可能在未來轉換。
對中國來說，這件事有兩個意義。第一，是中國企業欠的美元債，其實未必有外界估計那麼多。所以，人民幣貶值未必加重整體中國企業的外債負擔水平。而將美元債換成人民幣債，會令國家有帳面上的外匯流失，不代表一定有資金外逃。
興業金融證券董事 鄭家華（作者為註冊持牌人士）