經濟疲弱日股續調整

除工業生產外，當地的消費市場亦有所減弱。去年十一月的零售銷售按月下跌2.5%，較市場預期下跌1.4%為大，至於按年方面，亦下跌1%，較市場預期下跌0.1%為差。當中，大型零售商銷售按年下跌1.5%，扭轉十月上升2.9%的趨勢，亦較市場預期下跌0.2%為差。

此外，踏入一六年市場的不明朗因素有增無減，令市場於今年個多星期出現明顯波動。投資者目前關注中國經濟增長放緩以及金融市場波動，對環球經濟帶來的影響。

在避險情緒升溫下，日圓匯價顯著回升，美元兌日圓由120水平附近下跌至117左右。日圓轉強不但可能影響當地出口業，亦會影響對旅客的吸引力。再者，上海迪士尼將於六月開幕，預料將吸引大批遊客前往當地，勢必分薄旅客前往日本的意欲。

通脹回落構成壓力

外圍經濟疲弱，令日本出口業受到影響。當地出口持續下跌，繼去年十月份按年下跌2.2%後，十一月再下跌3.3%。至於日本出口往中國方面，金額按年大跌8.1%，而出口往美國亦由十月時增長6.3%，放緩至十一月的2%。

近期，日本公布十二月的消費者調查顯示，當地通脹預期進一步回落，令日本致力解決通縮的問題似乎會受挫折。受訪的4,000個家庭中，有81.1%預期物價將再上升，但較十一月的調查下跌1%。雖然跌幅不大，但與日本央行早前的另一調查一樣，得出通脹預期出現下降的情況。

去年底，日本央行議息會議雖維持每年增加80萬億日圓貨幣基礎計劃不變，但自今年四月起，將每年再買多3,000億日圓的ETF。另外，央行自明年一月起，將持有的國債平均年期由七至十年擴大到七至十二年。

總結而言，日圓匯價近期強勢，對日本出口業及經濟帶來負面影響，故連帶日本股市亦受到拖累，加上訪日的中國旅客未來或下降，將進一步打擊正在復甦的日本經濟。若日本央行要刺激經濟增長，預期可能於今年上半年，再推出新一輪的寬鬆貨幣政策。預料日股短期仍可能有所調整，投資者可以候低吸納。

康宏投資研究部