港元強勢在近年司空見慣，轉弱則較罕見，在近期人民幣、中港股市及經濟同告疲弱的「三重疊加」下，港匯下挫是反映現實。香港銀行體系結餘充裕，普遍認為毋須過早擔心加息，可是資金要流走亦留不住，速度可以相當驚人，例如昨天港元兌美元連環破關一口氣跌回多年前的價位，跌幅之大更是逾十年未見。中國擁有三萬多億美元外儲也擔心走資壓力，香港更不能掉以輕心。
香港一直緊縛美元求大樹好遮蔭，聯匯三十年以來面對過不少風浪，由於中國加上香港的龐大外匯儲備，衝擊港元幾乎是不可能的任務。然而，內地經濟到了強弩之末，香港頓失後盾。中國現時自顧不暇，香港縱使保得住聯匯，惟股樓等資產難免遭殃。
一五年首季A股牛氣爆棚，港元由弱轉強；九至十月出現人民幣拆倉潮，逾百億游資湧入，港匯更屢屢突破強方兌換保證水平。總括而言，港匯雖僅在窄幅區間上落，但亦是一個明確的風向標，更與港股走勢畫上等號。港匯強代表資金流入，然後吸引投資者跟風，形成短期良性循環；反觀當前港息低於美息，資金回流美國是自然趨勢，加上經濟和股市疲弱，走資加劇下會變惡性循環。
港股素有「國際提款機」的稱號，一有風吹草動資金先遁，亞洲匯瀉、美國次按及歐債等危機都有驚無險，然而今次風暴不容小覷，因為風眼在中國。人民幣這半年來貶值百分之六，已是匯改以來前所未有，離岸沽盤稍被挾走又迅即捲土重來。現下投資者表達的是對中國經濟及財金官員能力的失望。
資金有出亦有入，自上月人民幣「入籃」以來，滙控成為港股通最活躍股份，幾乎有買無沽，中國大媽的興趣在於港元資產，迴避人民幣貶值。不過，滙控在期間仍錄得顯著跌幅，中資買貨不及外資沽貨狠。外資沽港股是因其他市場有更好機遇，新興市場經過連跌四年已變得吸引，中國力挺股價和匯價反而使外資走得更輕鬆。
據統計，新興市場倘不計中國是錄得資金淨流入，而中國單是上月走資達破紀錄的近一千六百億美元，外匯儲備單月亦蒸發逾千億美元，可見信心一旦崩潰即若決堤。人民幣若如悲觀者所料貶值兩成，港元勢必面對極大衝擊，即使成功捍衞亦需付出高昂代價。香港不能因目前流走的資金有限而掉以輕心，勿忘本身只是一個外向型的小小經濟體。