人民幣貶值走勢再度成為國際市場焦點，離岸人民幣（CNH）跌幅顯著，走勢出現恐慌現象，與在岸人民幣（CNY）價差顯著擴闊至1,600點子以上，創有紀錄以來新高。人民銀行未見出手干預，人民幣中間價持續下滑，似乎默許人民幣繼續貶值，令市場憂慮情緒升溫。
以往海外投資者購入中資股，除看好相關企業盈利前景外，享受人民幣升值亦是其中一個賣點。現時兩個以往的利好因素均出現顯著惡化，海外投資者拋售中資股是可以理解。由於只有少數海外投資者參與，內地A股早前未見有大幅拋售壓力，但隨着股份解禁期臨近，人民幣走勢遂成沽售藉口，今年起實施的熔斷機制更有推波助瀾的影響。
內地的熔斷機制以滬深300指數為標準，指數覆蓋算全面，當指數升跌超過5%，將會停市15分鐘，復市後若指數升跌超過7%，將會全日停市。機制實施僅四日就有兩日需要全日停市，對投資者會造成很多不便。
首先，停市後投資者將失去套現機會，加大資金壓力，惟有趁停市前盡快拋售，令大市跌勢加劇；其次，股市其中一個重要功能是價格發現，停市後未有市價出現，很容易造成恐慌，加大復市後的沽售壓力。
參考美國停市機制，以標普500指數為標準，當指數跌超過7%後停市15分鐘，復市後若跌幅擴闊至13%再停市15分鐘，若其後跌幅達20%才會全日停市，機制定得較為寬鬆，以免影響日常交易活動。
內地股市散戶參與率高、波幅大、股價走勢關聯度高，現時定下機制的標準較美股明顯為緊，觸及的可能性甚高，影響正常交易活動，有需要考慮提高觸發點，減低對市況的影響。
中國銀盛財富管理首席策略師 郭家耀（作者為註冊持牌人士）