唸大學的時候，金融系的教授同我講：一家公司上市的目的，主要是為了擴大股東的基礎，及從市場上募集公司發展所需要的資金。人大了，出來做事了。我於缸邊打滾了好幾年，才慢慢發現，教授當年所講的並不是事實的全部，而只是光明的一面。
我聽過又見過好多企業的老闆，把上市當作為大股東的exit strategy，用意只是抬高市盈率來把手上股份的價值放大，然後逐步脫手，甚至有預謀於一、兩年後來個賣盤。
我不是來說教的。一個老闆能夠處心積慮地把自己的心血賣一個好價錢，是他的本事，反正雙方都是明碼實價，這只不過是一個商業的決定，並不牽涉道德的考量。當然啦，有些老闆不介意把自己的持股降至最低，例如是5%，而讓出大部分的股份給大型的基金和投行增持，便更加馨香了。那往往會被外間讚譽為擁有出色的企業家思維，願與股東共享成果，是完善的風險部署，也是優質企業管治的典範。
不過，受控的股權分散並不等同於不設防的放任自流。我又說萬科（02202）了！該公司的股份於六、七月間被寶能系極速增持，持股量從原來的5%急飆至22%！我不明白王石的團隊為何欠缺了最基本的警覺和危機感，任由類似一九九四年君安證券和數股東聯手逼宮的事件再度發生呢？
其實賣身求財的人不蠢，他們只不過是明買明賣罷！只有不懂得保護自己，而到最後失身的人不值得可憐。假如王石最終真的被逼宮的話，可算是自己攞嚟。
富昌金融研究部總監 譚朗蔚（作者為註冊持牌人士）