回顧與展望：交行打響混改頭炮

民營銀行加劇競爭

內地銀行業向來坐擁壟斷性優勢，但近年內地經濟放緩，加上中央推動利率市場化，以及存款保險制度等舉措逐一出台，皆令內銀經營壓力驟增。與此同時，騰訊（00700）及阿里巴巴等民營資本亦涉足銀行業分一杯羹，嚴重動搖傳統內銀過去受政策保護的優勢。

市場上對內地銀行業進行改革的呼聲愈益高漲，認為內銀在管理及架構上邁向市場化，對其發展可起提振作用，以及釋放資產價值。所謂「混改」，意味公司股權架構可引入外資及民資，企業治理亦由國家指導轉為市場主導，具體舉措包括建立健全的薪酬激勵體系，以及員工持股計劃等。

券商普遍認為交行落實混改方案，對其他大型內銀可有示範作用，但施行則頗具挑戰性。高盛認為，混改是良好開始，但預期執行過程將是循序而具挑戰性，該公司關注交行在管理機制上可獲多少額外彈性，令其可與四大行競爭。中金則認為，深化用人、薪酬及考核機制改革將是交行的短期重點。