亞洲經濟四面楚歌

作為亞洲區主要國家的中國，近期公布的製造業及服務業採購經理指數並沒有太大起色。雖然市場普遍預期，人行將會持續放水以刺激經濟，但同時受到外圍因素，例如需求疲弱，以及打貪的因素影響，令放水的成效存疑。

債務上升成隱憂

資金撤離亞洲，令區內資產早前遇到較大的沽售壓力。雖然近兩個月情況已趨穩定，但資產價格只略為回升，而並非完全轉勢反彈。據估計，在年初至今，新興市場便錄得萬億美元的資金流出，較金融海嘯時的資金流出幅度有過之而無不及。而且由於早前恐慌情緒升溫，投資者曾對全部新興市場走資，引發巨額贖回的情況。

在目前市況下，究竟會否出現另一波的亞洲金融風暴呢？雖然區內經濟增長目前的確處於近年的低位，但爆發危機的機會卻不大。首先，我們留意到亞洲區目前的經濟相當均衡，並未如當年高通脹、高資產價格及高息，故出現亞洲金融風暴的機會不大。

但是，亞洲區不少國家的私人債務水平持續上升。亞洲（日本除外）的私人債務對GDP的比重升至160%，是歷史上新高，亦較一九九八年時的110%為高。當中，以家庭債務增長的幅度最大，拖累消費者開支及限制信貸增長空間，不利刺激經濟。另一方面，環球經濟持續疲弱，而亞洲區債務又高企，經濟增長將進一步受影響。雖然亞洲區政府可透過增加基建及相關公共開支去激經濟，但東協成員國的執行能力存疑。

早前，由中國及美國分別提出的「一帶一路」及TPP，對區內股市曾經出現刺激性作用，但目前市場情緒已經消化。反而，短期要留意美國息口及美元走勢，對區內股市可能帶來影響。

康宏投資研究部