大市踏入十二月的第二周，正式過了我在十月初本欄所說的「大半季安樂茶飯期」，迎向十二月中美國聯儲局公開市場委員會被認定會開始加息周期的會議。雖然聯儲局多位高層、大投行策略師以及經濟師，已多番發表言論為其降溫，但金融市場很難不會此作一些負面反應。
以港股為例，周二就狠狠跌穿在人民幣納入SDR前的小雙底，亦即恒指的21,900點關口，低見21,766點。昨日港股開市，再承接美股隔晚跌市，弱勢持續，低位見21,755點。令我更不安的，是對港股有領先性指標作用的港交所（00388）股價遠較大市跌得更多（2.6%對比0.46%），可能暗示十二月底前恒指會見更低水平，大家宜小心！
不過，昨日在電視頻道做完開市環節節目嘉賓後，與資深監製閒聊。她對於明顯在第四季跑贏大市的港交所股價忽然偏軟，反而有不同的看法。她認為都是以石油為首，各式商品價格近日都大跌，才有可能是罪魁禍首。
眾所周知，港交所擁有倫敦金屬交易所（LME），令其也跟商品沾上了邊；大家看淡商品同時，有機會同樣看淡金屬交易所業務！
這個推論，有點似是而非。因為理論上她是撮合期貨買賣，本身並不坐盤，金屬價格升跌又於她何干？但有可能商品價格持續下跌，令用家毋須做這麼多對沖交易，也可能令金屬交易所交投量大跌。做人不能一本通書用到老，為了求真，我也要向幾個商品期貨行前輩討教一下這想法是否合乎邏輯！
說起油價下跌，高盛說有機會跌至20美元一桶，令我想起曾叱咤一時的各式中東油國主權基金。連開採成本偏低的沙特都要首發國債以防萬一，其他成本高、先花未來錢的油國，其主權基金被迫要沽手上金融資產如股票，又何足稱奇。如油價真的跌至20美元一桶，管你強如卡塔爾、科威特，可能都要被迫沽股票。所以為了及早避險，大家還是把中東油國大手持有的港股，盡快找出來吧！
興業金融證券董事 鄭家華（作者為註冊持牌人士）