Market Insight：金礦股料谷底回升

中證監上周五公布下月起實施熔斷機制，每逢周五有重大政策公布，下個交易日（即周一）股市例牌升。本星期又陸續有重要經濟數據公布，剛公布之十一月鐵路貨運同比跌近15%，跌幅一直擴大。

但更得人驚係十一月外匯儲備減少872億美元，搞到離岸人民幣價急跌，可見在十一月人仔「慢貶」期間，央媽需頻密干預；現在雖然「入籃」成功，但可能干預難、不干預亦難，後遺症更大，對今日港股尤其是國指表現亦會有影響。

近期大行開始聚焦明年中國經濟進一步轉壞，並預期股市和樓市將頂唔順，最矚目是社科院預期明年次季樓價會出現斷崖式下跌，跟住立即又話傳媒以偏概全，講完「唔認數」相當無賴。近月陸續有股市改革措施在周五例會中公布，下一個焦點是註冊制，但相信會等埋首批IPO開閘後反應如何再作打算。

飛機股憂人仔貶值

十二月例牌成交靜局，但今年因歐洲央行和聯儲局都有舉動而變得不平凡，美股完全無慮加息，連金價亦回升至1,082美元（亞洲時段），最慘係油價因OPEC未能達成減產協議，結果40美元關口終於失守。今次談判顯示OPEC分歧甚大，主要睇明年伊朗恢復出口石油數量，下次會議是在六個月後，空軍更有恃無恐。

在紐約期油於40至50美元橫行期間，古勝建議油價低時買油股、油價高時買航空股，實行反向操作；不過，早前感覺油價有破底之勢，所以反而建議大家買航空股。雖然油價正式破底，但內地三隻飛機股是兩升一跌，近期走勢較石油及油服股是五十步笑百步，可能是與人仔「入籃」後憂慮貶值有關，十一月外匯儲備急降更將加深疑慮，故航空股未必因油價下跌而有運行。

天然氣呈供過於求

「三桶油」在昨日藍籌榜全部包尾，石油股及油服股短期更看不到前景，至於燃氣股早前曾因減氣價故亢奮過一陣子，惟現在亦反覆尋底，中國燃氣（00384）要考驗10.5元之「三底」支持，集團截至九月底止中期純利倒退22%，但核心盈利仍增長27.3%，主要是人仔貶值導致匯兌虧損及購股權訴訟撥備合共近6億元。

儘管業績合格兼有減氣價因素，但股價反應似乎對前景不太樂觀，最大原因是上半年度工業用戶售氣量僅升0.6%，若扣除新增項目，工業需求之疲弱可見一斑。

減氣價雖是利好消息，但整體經濟疲弱令工業首次出現天然氣「供過於求」，另油價跌穿40美元後，競爭仍處不利位置，燃氣股暫時可睇少瓣。下游行業不景導致氣體作燃料需求降低，但昨見盈德氣體（02168）急升24%，暫時不知原因。

反觀金價未必睇得咁悲，因為已經衰咗幾年，全係「加息恐懼症」作祟，到依家加息塵埃落定，反而可消除不明朗因素，最主要是明年加息步伐唔慌會快。

有前輩話齋，有人在你面前拿把刀揮吓揮吓，恐懼感更高於捅你一刀後逃去。價值這東西是相對性，美元無疑是強，但強得其實是無道理，以美國政府和個人債務之高，如非有台印鈔機撐住，恐怕價值被嚴重高估。

紫金趁機增強儲備

美元強亦是因其他貨幣更不堪，金價已創下六年低位，但投資者反而趁聯儲局加息在望而回補空倉，相信是估計壞消息出盡。除了睇加息之外，最重要是睇投資環境，如果閣下仍睇好明年股市走勢的話，黃金並無太大投資價值；相反，若避險情緒升溫，金價將「物極必反」。

中國黃金儲備在連升五個月後，十一月略降，但為人民幣國際化作嫁衣仍有買金需要。事實上，金價過低正好乘勢增加儲備，紫金礦業（02899）近月已完成收購三個海外項目，提高公司金儲備12%及銅儲備66%，若商品價格明年回升，其好處自不待言，瑞信因此調高其目標價至2.6元，料明年增發A股後可助負債比率由109%降至61%。

除了紫金之外，金礦股及黃金ETF昨均錄得不俗升幅，靈寶黃金（03330）更升逾11%。紫金有望再上試50日及100日平均線，短期繼續望反底。

古勝