瑋論：雅士利收購效益難料

消息沒有對蒙牛和雅士利股價帶來太大刺激，蒙牛昨日收報12.34元，無起跌，雅士利則收報1.94元，上升3仙，升幅約1.6%。

銷售渠道優勢減弱

根據公告披露的資料，過去三年，多美滋中國業績持續下滑，淨銷售額及淨盈利分別從一二財政年度的57.33億元（人民幣‧下同）和7.65億元，跌至一四財政年度的13.19億元和負7.71億元，部分是受到一三年八月恒天然事件的不利影響。

截至一四年十二月底，多美滋中國的總資產價值和淨資產價值分別為5.25億元和負10.51億元。蒙牛與雅士利認為，收購多美滋中國，可獲得其商標、產品組合、銷售網絡、先進的生產設施和研發能力。不過，在完成收購後，雅士利能否快速地扭轉多美滋中國的虧損，現時仍屬未知之數。

事實上，雅士利的業務亦處於下滑態勢。今年上半年度，其收入與股東應佔利潤同比分別下跌了24.9%和63.9%。

此外，集團於不久前發出了盈警，預期截至今年底止年度之溢利將較一四年度減少約55%，主要由於現代和傳統渠道的加速萎縮，削弱了集團原本在該渠道的競爭優勢，以及應對母嬰及電商渠道的銷售模式轉型。而新的行銷策略的執行和效果，需要時間和成本費用的投入。同時，集團於一五年已加大促銷力度，以應對激烈的市場競爭。

輝立証券董事　黃瑋傑（作者為註冊持牌人士）