滬港通開車一周年，AH股差價並未如預期般收窄，反而不斷擴大。兩地股市互聯互通後，沒有出現「水向低流」，同股不同價問題惡化，癥結在於中國未完全開放資本帳，以及受到眾多技術因素掣肘，兩地資金無法自由套戥及對沖，結果是內地A股依舊是塘水滾塘魚，而港股部分時間成交淡靜如一池死水，助長AH股走勢背馳的「異象」。
在一年前，A股股價貼近H股，甚至短暫出現「倒掛」情況，即H股股價較A股高，但滬港通正式通車後，相對收窄的差價沒有維持下去，差距反而愈走愈遠。AH股溢價指數於今年七月顯示，A股一度較H股貴達五成，近日A股仍較H股高達四成。高溢價事出必有因，而且能長期維持，可見兩地股市縱然已在形式上互聯互通，事實卻是市場效率並沒有實質提升。
A股作為有限度開放的市場，連接完全開放的港股，惟其對外資的吸引力沒有因此上升。過去一年「北上」的資金規模雖較「南下」為多，但總體反應談不上熱烈，部分原因是外資對A股的戒心相當高，尤其是今年中A股暴瀉後，「國家隊」暴力救市，外資根本摸不透內地的政策方向。滬股過去一年升達四成，港股同期跌近一成，足證A股本質上自成一隅，既不大受外圍因素影響，對中國疲弱的經濟也有完全不同的理解。
滬港通為基金業界開拓多一條戰線，對政策歡迎實無可厚非，但不見得要在短期內衝入戰場。由散戶主導的A股，慣於炒消息及國策多於上市公司基本因素，在中國資本帳仍未開放下，外資無法放心經滬港通機制長線持有A股。兩地投資思維南轅北轍，個別A股股價較H股高逾七倍，溢價高逾一倍的A股也比比皆是，此不但反映H股備受冷落，更見A股投資者的不理性，加深兩地股價差距。
滬港通接連兩地股市，資金卻不能完全自由流動，南下北上各有本身的管道，市場無法有效套戥及對沖，即是河水不犯井水，兩個市場仍然相當獨立，AH股不同步升跌已習以為常。滬港通成效未如預期，理應不用急於推出深港通，以免再淪為炒作藉口。互聯互通機制需要進一步完善，否則對推動內地金融改革實質效用不大。
中國一直積極為A股引入外資，海外投資者最大顧慮仍是資本帳不開放，在資金調度欠彈性。互聯互通政策存在先天缺陷，提升兩地股市效率未見突出，AH股差價持續擴闊已足證明。