Market Insight：中港零售股勿沾手

巴黎恐襲卻反而拯救了歐美股市，向恐怖主義說「不」的其中一個做法，是日常生活不受影響，一於波照踢、股照炒。「九一一」咁大件事亦可極速反彈，當年傳言拉登沽空期指，今次有理冇理挾咗先。A股卻告微跌，滬港通剛好一周年，但滬股通錄得連續21個交易日資金淨流出，相當於成個月有出冇入。中央計劃擴大額度當「送禮」，惟可謂得物無所用。

近期續有救市和改革措施，包括實施房地產寬鬆政策以「去庫存」，另外，電改講咗多個月又話最快本周公布，究竟係出口術抑或有實質內容有待分曉，但相關概念股反應只是一般。

中國人有磚頭情意結，惟三四線城市鬼城遍布，主要是嚴重供過於求，假如再推房地產寬鬆政策，刺激供求假象，可能去庫存不成反而令長遠情況惡化。

比併價格輸掉利潤

「雙十一」雖然賣個滿堂紅，但阿里巴巴股價並未受惠，投資者焦點放在Gucci狀告阿里巴巴賣假貨身上。馬雲保持其風雲人物本色，他那「寧可賠錢，但我們會贏得尊嚴和尊重」、「你（Gucci）怎麼賣這麼貴？」說得理直氣壯。亦有香港上市公司曾抱怨賣假貨的問題，同樣獲得「為甚麼不賣得比人家便宜？」的回應。

當淘寶和天貓將全國同類產品放在同一個平台銷售，比併的只有價格，全國消費者在同一天為折扣而爭崩頭買買買，中國零售業寧爭價格、不爭價值，站在創造品牌的角度其實是開倒車。國家領導人雖然呼籲「大眾創業、萬眾創新」，但大家只在價格上定輸贏，誰還會「雙創」？

LV在華關閉3家門店，亦是奢侈品牌的另一矚目新聞，中國打貪連帶奢侈品遇寒冬已非新聞。國美（00493）公布「雙十一」線上交易額激增4倍，但未提實際交易金額，而股價則連跌三日，隨時是「贏得生意，輸了利潤」；兩隻金飾股周大福（01929）和六福（00590）昨亦同創新低，零售業難撈，零售股更難沾手。

敏華延續增長步伐

敏華控股（01999）昨公布截至九月底止中期業績，在美國家具供應商排名中由去年同期的第9位升至第6位，並是唯一非當地製造商；在內地市場亦逆市取得逾兩成收入增長，其銷量增長達22.4%，惟因打貪影響貴價梳化的銷售，單價下挫15%。

整體業績方面，收入上升15%，毛利率升1.1個百分點至37%，核心利潤上升21%，惟因政府補貼和理財產品利息收入減少，而歐洲業務受幣值競爭能力拖累，致使純利僅升10.4%至6.13億元。

基於內地業務已達一定規模，敏華聘請劉德華由明年一月起擔任代言人，以推廣新產品「董事椅」。集團上半財年受惠於原材料成本下降，包括真皮和鋼材價格分別下降8.6%和4.2%，成毛利率上升動力。敏華預期未來業績仍可保持雙位數增長，今年度預測市盈率為14倍，以大半隻出口股而言，美國零售市場相對安全，而中國市場面對零售逆境亦得來不易，可期像創科（00669）般為股東長線增值。

金山軟件（03888）和神州租車（00699）則於昨日收市後公布季度業績，一間估唔到咁好、一間估唔到咁差，買股票都係寧買當頭起。

金軟七至九月季度經營利潤率環比由7%急降至4%，據解釋是向獵豹員工授予獎勵股份所致，但網絡遊戲未有起色，仍寄望《劍網3》明年推出手遊版；買金軟仍然不如買獵豹，後者早前推出的《別踩白塊兒2》免費遊戲曾經反應不錯。

神州租車未宜高追

至於神州租車九個月純利10億元（人民幣‧下同），上半年僅賺4億元，但上季包括認購優車優先股產生公允值收益4.6億元，扣除未變現外幣虧損1.4億元，經調整純利為7.53億元，料可超過大行平均全年預測的11億元。

雖然該股近期有多項好消息，包括將加入MSCI中國指數、與優車加強合作、交通部新規則亦被視為有利業務發展，不過在業績前已有不少投資者預先炒定，今日不能因業績好而抱太大期望，寧等低吸好過高追。

古勝