理財Campus：金磚基金還看中印

相關基金縮水77%

高盛於○六年推出金磚四國概念基金，惟其已於十月下旬結束該基金，並將旗下資產併入新興市場股票基金。晨星（亞洲）數據顯示，市場上的金磚四國股票基金約38隻，規模絕對不惹少，截至今年十月底，收益達到37.69億美元（近294億港元），但原來高峰期的規模近1,310億港元（截至二○一一年一月），期間縮水逾77%。

金磚四國的投資特色在於有資源豐富的巴西及俄羅斯，加上擁有13億及12億人口動力的中國與印度。

晉裕環球資產管理投資研究部董事林偉雄指，「○六、○七年油價、商品價飛升，加上內地A股出現大升市，令當時金磚基金光芒四射，及後曾受○八年金融海嘯打擊，隨後美國開始量寬措施，令金磚國股市一度好景，惟一○年中，資金開始回流美國，以至歐債危機出現，金磚四國亦出現經濟問題促使資金流走。值得留意的是，金磚國貨幣自一二年起出現貶值，最嚴重的是巴西雷亞爾及俄羅斯盧布，至今均跌約五成。」

雖然金磚的神話破滅，惟經濟實力不容忽視，以GDP（國內生產總值）計算，中國、巴西、印度及俄羅斯分別仍排行第三、八、十及十一位。

林偉雄認為，仍可看好中國與印度前景，主因是印度通脹回落，存在減息空間，而去年總理莫迪上場，推出一系列改革，料今年GDP達7%，明年更有機會上升至8%，經濟面屬新興市場中最強。惟近期莫迪領導的人民黨於地方選舉中落敗，意味其未來推動經濟改革將面臨更多阻礙，加上受累天氣乾旱令農作物失收，引致當地市況短線出現回調。

俄國不濟 巴西乏力

他又預料中國經濟增長全年可保持6.8%，明年亦「企硬」6.5%增長，保持中高速增長，已排除硬着陸風險，受惠明年為「十三五」規劃開局年，以及已全面開放二孩政策及大機會加入SDR等投資主題，整體A股處於上升軌道。

中印股市仍有望轉好，惟俄羅斯及巴西股市乏力，金磚四國難再冒起頭來。油價低企，無疑打擊油氣大國俄羅斯經濟，盧布大幅貶值，引致入口通脹嚴重，該國正實施負利率政策力挽狂瀾，然而，歐美對其仍推行經濟制裁，市場預計今年GDP將收縮4%，明年仍會有輕微衰退，市況將視乎經濟改善。當地股市市盈率約8.7倍，惟若與歷史市盈率比較不算吸引。

另一「佗衰家」巴西處於高通脹，消費信心疲弱，環球商品價格下跌，身為資源出口國定難獨善其身。他直指，該國上月中更被惠譽下調投資評級至BBB-的接近垃圾評別，最大合作夥伴——中國經濟增長出現放緩，而政府又傳出貪腐問題，預計今年GDP收縮3%，即使明年將舉辦奧運，仍預料GDP會收縮2%，可謂「屋漏兼逢連夜雨」，短線扭轉頹勢機會微，惟若總統羅塞夫下台，在政治方面有轉機，而奧運所帶動的消費與貨幣需求若勝預期，則有望帶挈經濟。