理財Campus:金磚基金還看中印

包含巴西、俄羅斯、印度及中國市場在內的「金磚四國」(BRIC)投資概念,最先由高盛前經濟師奧尼爾提出,相關股票基金隨即相繼湧現,一度為投資者賺得輝煌回報,惟近期高盛卻黯然結束金磚概念基金,究竟此投資概念是否已光芒盡失?已買入的投資者又應否遠離金磚行列?

相關基金縮水77%

高盛於○六年推出金磚四國概念基金,惟其已於十月下旬結束該基金,並將旗下資產併入新興市場股票基金。晨星(亞洲)數據顯示,市場上的金磚四國股票基金約38隻,規模絕對不惹少,截至今年十月底,收益達到37.69億美元(近294億港元),但原來高峰期的規模近1,310億港元(截至二○一一年一月),期間縮水逾77%。

金磚四國的投資特色在於有資源豐富的巴西及俄羅斯,加上擁有13億及12億人口動力的中國與印度。

晉裕環球資產管理投資研究部董事林偉雄指,「○六、○七年油價、商品價飛升,加上內地A股出現大升市,令當時金磚基金光芒四射,及後曾受○八年金融海嘯打擊,隨後美國開始量寬措施,令金磚國股市一度好景,惟一○年中,資金開始回流美國,以至歐債危機出現,金磚四國亦出現經濟問題促使資金流走。值得留意的是,金磚國貨幣自一二年起出現貶值,最嚴重的是巴西雷亞爾及俄羅斯盧布,至今均跌約五成。」

雖然金磚的神話破滅,惟經濟實力不容忽視,以GDP(國內生產總值)計算,中國、巴西、印度及俄羅斯分別仍排行第三、八、十及十一位。

林偉雄認為,仍可看好中國與印度前景,主因是印度通脹回落,存在減息空間,而去年總理莫迪上場,推出一系列改革,料今年GDP達7%,明年更有機會上升至8%,經濟面屬新興市場中最強。惟近期莫迪領導的人民黨於地方選舉中落敗,意味其未來推動經濟改革將面臨更多阻礙,加上受累天氣乾旱令農作物失收,引致當地市況短線出現回調。

俄國不濟 巴西乏力

他又預料中國經濟增長全年可保持6.8%,明年亦「企硬」6.5%增長,保持中高速增長,已排除硬着陸風險,受惠明年為「十三五」規劃開局年,以及已全面開放二孩政策及大機會加入SDR等投資主題,整體A股處於上升軌道。

中印股市仍有望轉好,惟俄羅斯及巴西股市乏力,金磚四國難再冒起頭來。油價低企,無疑打擊油氣大國俄羅斯經濟,盧布大幅貶值,引致入口通脹嚴重,該國正實施負利率政策力挽狂瀾,然而,歐美對其仍推行經濟制裁,市場預計今年GDP將收縮4%,明年仍會有輕微衰退,市況將視乎經濟改善。當地股市市盈率約8.7倍,惟若與歷史市盈率比較不算吸引。

另一「佗衰家」巴西處於高通脹,消費信心疲弱,環球商品價格下跌,身為資源出口國定難獨善其身。他直指,該國上月中更被惠譽下調投資評級至BBB-的接近垃圾評別,最大合作夥伴——中國經濟增長出現放緩,而政府又傳出貪腐問題,預計今年GDP收縮3%,即使明年將舉辦奧運,仍預料GDP會收縮2%,可謂「屋漏兼逢連夜雨」,短線扭轉頹勢機會微,惟若總統羅塞夫下台,在政治方面有轉機,而奧運所帶動的消費與貨幣需求若勝預期,則有望帶挈經濟。