零售國債新貨僅20億

財政部公布，將於下周在港發行140億元人民幣國債，但今年零售部分規模大縮水至僅佔20億元，較去年30億元規模更細，額度為歷年最少。以往散戶認購人民幣國債，大多希望到期後息價兼收，但現時人民幣貶值壓力大，市場估計當局預期今年散戶反應一般而削減發行額度。

美聯金融集團財富管理總監鄭明輝認為，零售部分規模縮水，或與近年認購反應未如理想有關，「可能（當局）都估到人民幣貶值下國債沒甚麼吸引力」。竑策投資顧問財富管理董事陳寶明亦謂，八月人民幣貶值令「散戶（對匯價）有好大戒心」，料國債銷情大打折扣。

票面息最淡睇2.5厘

零售國債發行年期向來為兩年，去年票面息率2.93厘，屬歷年新高；但在近期人行屢次減息下，市場預期今年零售票面息率將遜去年，最淡或只有2.5厘。

陳寶明表示，雖然人民幣納入國際貨幣基金組織（IMF）的特別提款權（SDR）機會頗高，但人民幣貶值壓力未減，今年國債票面息率「一定不過3厘」。

鄭明輝亦認為，隨着市場對人民幣投資產品興趣大減，料票面息率或僅介乎2.5至2.8厘。

不過，人民幣國債違約風險極低，且是定息產品，新鴻基財富管理策略師溫傑建議，風險胃納較低的散戶或可考慮認購。

他認為，人民幣貶值幅度有限，而目前市場上沒有與國債相同的投資產品，「最接近的應是iBond，但也非定息產品」，加上其他人民幣債券入場門檻動輒需50萬元，建議有閒置人民幣資金者可作適量投資。

大戶認購意欲未退

相較散戶而言，機構投資者投資國債多作長線資產配置，市場認為縱然散戶銷情或遇冷，但料無損機構投資者認購意欲。據財資公會資料顯示，中銀香港（02388）等中資行，其兩年期（一七年十一月到期）人民幣債券票面息率為2.74厘。

上商研究部主管林俊泓表示，現時美債息率近乎零，且新興市場減息風險頗大，認為機構投資者「除人民幣國債外基本上都沒其他選擇」。陳寶明指國債在機構投資者的基金組合屬「需要的」，認為對國債仍有一定需求。