A股牛市來了嗎？A股十一月四、五日的兩天狂漲，市場一片樂觀景象。十一月五日滬綜指續創兩個半月新高，收漲1.8%，金融、國企等權重板塊狂熱，帶動大盤衝高，但中小盤股整體調整，創業板小幅收跌。
藍籌獨領風騷，盤面繁華靠證券、鋼鐵、銀行等權重股支撐。兩市共成交13,735億元人民幣，成交額創兩個半月新高。若說券商上漲因公布的三季度讓人安慰，鋼鐵的上漲讓人啼笑皆非。
A股的幸福來得太快太突然，資金放量速度讓人猝不及防。傳統意義的牛市應當是成交量緩慢上漲、主力逐漸吸籌的過程，如今情形更像拉高出貨。在不確定的市場中，經歷一波大漲，不少盈利盤肯定會獲利了結、落袋為安，他們不願意成為長期的股東分享紅利，因為，他們不相信有長期紅利。
外資似乎並不買帳，滬股通依舊延續淨流出局面，淨賣出高達38.78億元人民幣，為近四個月來滬股通單日最大的淨流出量，滬股通近13個交易日累計流出資金達151.92億元人民幣，在A股如火如荼時離場。雖然滬港通總量不足以影響市場，但最活躍的跨境資金的動向值得密切關注。
另外，國際金融協會的數據顯示，今年十月新興市場淨流入資金139億美元，為六月以來的首次月度流入，其中，新興市場股市流入資金62億美元。截至十月二十三日當周，美國的新興市場股票和債券交易所交易基金資金流入翻了一番，總額達11億美元。
相比之下，外資對於中國A股市場似乎熱情大減，選擇逢高減持，A股市場被國際投資者拋棄，這並不是一個樂觀的信號。
境外不看好中國資產價格，境內在向境外轉移資產的人也不看好。從境外市場的動向看，雖經央行極力拯救，人民幣兌美元匯率趨勢仍在下行，只要央行一鬆開托盤的手，人民幣離岸市場就下降。從市場預期看，不看好人民幣匯率與A股市場。
十一月五日，美元強勢上漲，人民幣下跌。人民幣兌美元即期收跌逾100點子至一周低點，中間價則出現三連跌。在岸市場有央行適度干預，跌勢明顯不及離岸，兩地價差再度擴至200點子左右。
原因就在於北京時間五日凌晨，美國聯儲局三巨頭接連發表鷹派講話，耶倫表示美國經濟表現良好是十二月加息依據，暗示加息概率上升，美匯指數刷新近三個月高位，美債收益率強勁上揚。國際金價擴大跌幅，並創下一個月低位。美國、歐洲、中國、瑞士、日本等國央行已經成為匯市操縱者。
人行本來會指令大行買入人民幣，直接打爆空頭。此次放棄在離岸市場大舉托市，與SDR會議延遲相關，本已準備慶祝，不料SDR會議延遲，臨門一腳遇阻滯。人行要穩住人民幣，就要不斷耗費外匯儲備，境內資金又不斷向境外轉移，這對中國是不可承受之重。
我們不能因為兩天的牛市，就充滿了莫名其妙的樂觀，甚至認為中國經濟轉型已經成功。即使我們堅持中國轉型會成功，也要相信常識，轉型是個長期的過程，絕不是兩天牛市，甚至一個半年的牛市就有定論的。