昕賞魚缸:IMAX業務處增長期

隨着人均可支配收入的提升,去電影院看電影成為內地愈來愈多人周末假期的娛樂節目之一。前期上市的半新股IMAX中國(01970),可謂是香港市場最具規模的電影股。公司的收入模式簡單,分兩大業務,為影院以及影片製作。影片製作比較好理解,就是把傳統電影變成IMAX版本電影,然後收入就是該IMAX電影票房的10至12%。

銷售模式備受青睞

影院業務則複雜一點,分三種模式進行。一種是銷售模式,直接把IMAX大屏幕賣給客戶;第二種是分成模式,不賣屏幕,以折舊攤銷形式計算,但是和客戶分成(總票房17至20%);第三種是混合分成模式,就是以合作形式向客戶提供屏幕,當然客戶需要預付屏幕費用,同時,IMAX還能享受分成(總票房10至12%)。

公司一四年數據顯示,銷售屏幕的收入佔比高達48%,票房收入僅佔38%。但是,根據今年上半年公司披露的電影院增長數量來看,未來第二、第三種包含分成的銷售模式更為市場青睞。

至於合作分成的影院,在一四年之前主要是萬達院線(002739.SZ)。萬達院線是目前內地最大的院線產業綜合企業。由於萬達廣場地理位置優越,因此通過引入高質量的IMAX來吸引客流可謂一舉多得。目前,由於公司和萬達的獨家模式期限已過,因此我們看到未來新建影院的名單上還有上影、星聚匯、金逸影城等企業。

目前與IMAX中國有合作的IMAX影院有173家,未來待建屏幕的影院數量同樣有173家,這將是公司短期收入的主要增長點,根據公司長遠規劃,未來總屏幕的目標是1,000塊。隨着民眾對於畫面質量的追求日益提高,完成目標只是時間問題!

國泰君安國際投資諮詢部聯席董事 王昕媛(作者為註冊持牌人士)