在十月份的下半月，A股在持續震盪中度過，成交量逐漸萎縮。「牛皮必跌」的股諺會否發生作用呢？
十一月剛開局，A股何去何從將是一個兩難的問題。首先，是自九月下旬開始的修復性反彈行情，已經遇到了強阻力區域。
十月份的下半月，A股主要指數都累積了較大幅度的上漲，尤其是創業板已從低位上漲40%，指數運行已進入重大阻力區。滬綜指面臨60日平均線和之前在3,400至3,500點之間的「跳空缺口」的壓力，在其上方，數以萬億的套牢盤正苦候 「解放軍」的到來，短期獲利盤兌現的意願強烈。
其次，經濟數據委靡不振，目前內地經濟下滑的壓力依然較大，第三季GDP增幅為6.9%，創○九年以來的新低。九月工業增加值增長5.7%，下降0.4個百分點；一至九月股東資產投入增長10.3%，同比下降0.6個百分點。數據的委靡顯示經濟下行的壓力較大，不利情況或將會傳遞到上市公司的利潤增長率上；進入十一月，機構投資者普遍進入到業績考核的尾期，本年度較早前可以寫進金融歷史的災難，應該會讓機構投資者有強烈的「戰果保護意欲」。
這些因素會促使大市向下，不過，A股真的會再次大幅暴力下跌嗎？這同樣也是一個字：難。原因是：首先自九月以來，中央高層連續七次就股市發表談話，其中習主席就有兩次提到股票市場，這個是罕見的。說明在經歷這次極端的事件後，中央對股市長期穩定健康發展是極為重視的，認為在市場風險充分施放後，市場進入了一個自我修復和調節階段。「維穩」 是當下關鍵字，股市持續大跌的可能性較小。
第二，在上月人行再次「雙降」，目前一年期存款利率與短期貸款利率分別只有1.5%、4.35%，是30多年以來最低。考慮到目前物價水平仍處低位，央行仍有放鬆貨幣政策的空間，進一步帶動市場利率下行。資金市場上利率的回落，證券市場吸引力會有所增加。
第三：聯儲局決議十二月之前不加息，歐洲市場又繼續推行QE政策，為國際市場提供了充足的流動性。中登公司資料顯示參與A股交易的帳戶活躍度持續增長，並有資料顯示前周證券保證金增加了125億元人民幣。兩融金額再度衝過萬億關口，逼近1.2萬億元人民幣。眾多數據表明A股市場趨向活躍，「賺錢效應」又開始發生作用。
因此，市場調整導致A股大跌的概率應不大。當然，受到經濟下滑的壓力未緩解、第四季企業盈利難以樂觀等基本因素的不利影響，市場很快結束盤整而繼續向上攻的情況，也較難出現。
中資基金經理 姚遷（作者為註冊持牌人士）