Market Insight：藥業股長炒長有

滬綜指昨日罕見僅得1%左右波幅，收市微跌但算是回穩，成交縮減逾千億元人仔。滬股通連續十三日淨流出，金管局上月接人民幣拆倉盤接到手軟，外資陸續撤離其實幾明顯。A股隨時像港股一樣，十月升一成之後，股民覺得高追已無謂，形成成交縮減，下一步應該是回調，或有機會拖累港股。

港股昨日除騰訊（00700）、手遊股和部分科網股較突出之外，並無太多可評；騰訊在季績前例牌有炒作，而納指亦可望先一步再創新高，未來一星期仍可處強勢。不過，兩隻創業板半新股亞勢備份（08290）和FRASER HLDGS（08366）分別暴瀉92%及54%，而跌幅榜第3位為徐翔參與投資之中國七星（00245）。

內幕交易甚難禁絕

內地嚴打內幕交易，莊家股不免風聲鶴唳，本港不少細價股由內地資金打骰，會否受牽連各安天命。傳媒翻舊帳，原來徐翔曾拒絕參與救市，是否因此成為被打擊對象不得而知。但當時徐翔解釋拒絕原因，是救市過程將無可避免接觸內幕訊息，稍有不慎便會萬劫不復。阿爺救市的確衍生許多內幕交易問題，所以現時中央規定4類人士不得炒股，但利益當前甚難禁絕。

本港九月份零售業總銷貨值按年跌6.4%，為八個月以來最差，亦遜於市場預期，今日零售股和收租股可能添壓。日前遭摩通唱淡的數碼通（00315）及和電香港（00215）則回穩，上年度盈利大幅增長很大程度倚靠iPhone熱賣，但6s卻未如理想，先達「炒燶價」甚至跌破官價，本年度業績肯定要打折扣，加上WiFi的普及化令數據流量增長低於預期，兩隻電訊股估值可能會被調低。同樣地，中移（00941）雖然4G上客量理想，但ARPU反而下跌。睇勻50隻藍籌股，增長前景佳之股份只得騰訊和友邦（01299）兩隻，港股估值平又如何？

糧食問題急需解決

「十三五」規劃細則陸續出台，包括加快開放電力、電訊及能源等壟斷性行業，深化住房改革，超前布局下一代互聯網，推進股票債券發行交易改革，漸進式延遲退休年齡等等，但所謂加快、超前欠缺實質內容，連「炒鬼」都冇興趣。

反而，農村改革出台至少造就一拖（00038）發力；全面開放二胎政策將令人口有一定程度增加，首要的並非是醫療和教育，而是糧食安全，中國一直為糧食淨進口國，一有天災將影響出口，所以自家需有很大部分的自給才能保障糧食安全；新農村改革亦是加強土地流轉制度，以達到「耕者有其田」，並培養新職業農民。

「二胎概念股」近兩日紛紛回吐，一個長期概念用作短炒自然冇好結果。開放二胎等於人口增加，對醫療、住屋甚至各項產品的需求都會隨之增加，只是生老病死的時期不同而已，嬰兒時要買奶粉，幾歲開始受教育，到有足夠經濟能力就買房子，而醫療則由出生到死亡都有實際需要，當然最先受惠的是經營產科醫院的和美醫療（01509）。

不過，經營醫院並非想像中咁好搵，和美今年上半年營業額和盈利均見倒退，鳳凰醫療（01515）今年幾個主要股東先後3度配售舊股，且預測PE逾30倍。藥業股反而是長青樹，幾隻龍頭股仍長踞高位，甚至康哲藥業（00867）從高位跌近半之後，近期亦重返10元樓上，並在10至11元之間整固。

康哲新產品貢獻增

康哲上半年盈利增長20%，但對一些高估值之股份而言，股價即遭懲罰。投資者最擔憂是中國規範公立醫院藥物價格，康哲兩大代理藥品「黛力新」（抗憂鬱藥）和「優思弗」（肝膽藥）上半年營業額分別增長17.3%和19.5%，但仍較預期中疲弱，惟新產品貢獻將逐步上升，包括「諾迪康」和「丹參酮」，在完成基層醫院推廣後，明年貢獻將顯著提升。

康哲代理藥物的療效已有往績印證，更令人關注的是省級藥品招標結果，但中標價下降的風險屬可控範圍，公司的盈利表現仍可樂觀，加上股價調整後，今年預測市盈率已降至20倍，明年可再降至17倍，在同業中屬偏低水平。

古勝