Market Insight:藥業股長炒長有

恒指終於結束四連跌走勢,昨日如預期般出現反彈,但大部分時間升逾300點,可惜收市收窄至不足200點,且主板成交金額再進一步減至645億元,後市難言信心,暫時仍宜「輕裝上陣」。雖然中國PMI表現失色,但歐美PMI好過預期,總算挽救港股止跌。

滬綜指昨日罕見僅得1%左右波幅,收市微跌但算是回穩,成交縮減逾千億元人仔。滬股通連續十三日淨流出,金管局上月接人民幣拆倉盤接到手軟,外資陸續撤離其實幾明顯。A股隨時像港股一樣,十月升一成之後,股民覺得高追已無謂,形成成交縮減,下一步應該是回調,或有機會拖累港股。

港股昨日除騰訊(00700)、手遊股和部分科網股較突出之外,並無太多可評;騰訊在季績前例牌有炒作,而納指亦可望先一步再創新高,未來一星期仍可處強勢。不過,兩隻創業板半新股亞勢備份(08290)和FRASER HLDGS(08366)分別暴瀉92%及54%,而跌幅榜第3位為徐翔參與投資之中國七星(00245)。

內幕交易甚難禁絕

內地嚴打內幕交易,莊家股不免風聲鶴唳,本港不少細價股由內地資金打骰,會否受牽連各安天命。傳媒翻舊帳,原來徐翔曾拒絕參與救市,是否因此成為被打擊對象不得而知。但當時徐翔解釋拒絕原因,是救市過程將無可避免接觸內幕訊息,稍有不慎便會萬劫不復。阿爺救市的確衍生許多內幕交易問題,所以現時中央規定4類人士不得炒股,但利益當前甚難禁絕。

本港九月份零售業總銷貨值按年跌6.4%,為八個月以來最差,亦遜於市場預期,今日零售股和收租股可能添壓。日前遭摩通唱淡的數碼通(00315)及和電香港(00215)則回穩,上年度盈利大幅增長很大程度倚靠iPhone熱賣,但6s卻未如理想,先達「炒燶價」甚至跌破官價,本年度業績肯定要打折扣,加上WiFi的普及化令數據流量增長低於預期,兩隻電訊股估值可能會被調低。同樣地,中移(00941)雖然4G上客量理想,但ARPU反而下跌。睇勻50隻藍籌股,增長前景佳之股份只得騰訊和友邦(01299)兩隻,港股估值平又如何?

糧食問題急需解決

「十三五」規劃細則陸續出台,包括加快開放電力、電訊及能源等壟斷性行業,深化住房改革,超前布局下一代互聯網,推進股票債券發行交易改革,漸進式延遲退休年齡等等,但所謂加快、超前欠缺實質內容,連「炒鬼」都冇興趣。

反而,農村改革出台至少造就一拖(00038)發力;全面開放二胎政策將令人口有一定程度增加,首要的並非是醫療和教育,而是糧食安全,中國一直為糧食淨進口國,一有天災將影響出口,所以自家需有很大部分的自給才能保障糧食安全;新農村改革亦是加強土地流轉制度,以達到「耕者有其田」,並培養新職業農民。

「二胎概念股」近兩日紛紛回吐,一個長期概念用作短炒自然冇好結果。開放二胎等於人口增加,對醫療、住屋甚至各項產品的需求都會隨之增加,只是生老病死的時期不同而已,嬰兒時要買奶粉,幾歲開始受教育,到有足夠經濟能力就買房子,而醫療則由出生到死亡都有實際需要,當然最先受惠的是經營產科醫院的和美醫療(01509)。

不過,經營醫院並非想像中咁好搵,和美今年上半年營業額和盈利均見倒退,鳳凰醫療(01515)今年幾個主要股東先後3度配售舊股,且預測PE逾30倍。藥業股反而是長青樹,幾隻龍頭股仍長踞高位,甚至康哲藥業(00867)從高位跌近半之後,近期亦重返10元樓上,並在10至11元之間整固。

康哲新產品貢獻增

康哲上半年盈利增長20%,但對一些高估值之股份而言,股價即遭懲罰。投資者最擔憂是中國規範公立醫院藥物價格,康哲兩大代理藥品「黛力新」(抗憂鬱藥)和「優思弗」(肝膽藥)上半年營業額分別增長17.3%和19.5%,但仍較預期中疲弱,惟新產品貢獻將逐步上升,包括「諾迪康」和「丹參酮」,在完成基層醫院推廣後,明年貢獻將顯著提升。

康哲代理藥物的療效已有往績印證,更令人關注的是省級藥品招標結果,但中標價下降的風險屬可控範圍,公司的盈利表現仍可樂觀,加上股價調整後,今年預測市盈率已降至20倍,明年可再降至17倍,在同業中屬偏低水平。

古勝