三大內航股難高飛

上周國航、東航及南航先後公布業績，受惠首兩季油價大跌及航空需求增，首三季純利仍可維持可觀增長。不過單計第三季業績，純利分別按年跌13.2%、13.41%及48.37%，主要是由於人民幣於期內貶值，對三間公司均構成相當程度的匯兌損失。

股價齊挫 南航插4.7%

另外，上周熱傳的內地航空業合併消息，亦被三間公司齊聲否認，稱「並無合併的指示」。多項消息打擊下，昨日內地航空股收市齊齊下跌，國航跌4.53%，收報7.15元；東航跌3.39%，收報4.84元；南航跌幅最大，全日大跌4.7%，收報6.28元。

業績已見頂 今季勢曳

多間大行均表示，由於人民幣於第三季累積一定跌幅，航空股錄得匯兌虧損屬預期之內，因此季績符合預期。但由於第四季缺少油價下跌的因素，加上人民幣持續弱勢，減低外遊需求，預期內地航空股第四季表現都不容樂觀。

大行中又以美銀美林最「狠」，其報告指內地三大航空股第三季的業績已見頂，而且油價再跌空間少，人民幣走弱將導致更多匯兌虧損，而外遊需求或隨中國經濟放緩而減少。

該行認為三股估值已偏高，將三股評級由「買入」降至「跑輸大市」，大削三大航空股目標價14至23%。

低油價影響力已大減

大和資本報告則認為，人民幣貶值令行業前景蒙上陰霾，估計第四季航空股的表現會較第三季弱，因油價低的影響力已大減。

大和較看好國航的國際線及高級客位表現，又認為潛在的合併機會將可提升國航價值，建議長倉國航，短倉南航。

摩根大通看法則較溫和，認為國航仍是內地航空股行業首選，指出國航管理層料明年國際線增長仍有雙位數，相信國航高級客位仍有一定需求，維持國航「增持」評級，目標價7.49元。