滙控績靚 藏隱憂

瑞穗證券亞洲銀行研究部執行董事安彤善指，60.97億美元稅前盈利包含太多會計調整及一次性項目，經調整業績更能反映集團營運的實際表現。季內經調整稅前盈利為55.12億美元，按年下降14%。

收入差 特別息夢碎

早前市場一度憧憬滙控可將由削風險加權資產（RWA）得出的資本，以特別息分派予小股東，然而，集團行政總裁歐智華指，集團有信心可將所得的1,500億美元資本投資於回報較高的資產，意味股東特別息夢碎。可幸集團資本充足，至九月底普通股權一級資本比率為11.8%健康水平，歐智華指自有資金足夠應付分隔英國投資銀行及零售銀行的開支，故滙控股東要供股集資的機會較渣打（02888）較小。

滙控股價反覆	滙控第三季業績概要	滙控三大目標表現

滙控第三次股息為每股0.1美元，季內設立英國分隔運作銀行的支出為2,800萬美元，市傳分隔銀行需額外資本33億英鎊（約51億美元）。

滙控近年盈利表現

滙控節流措施雖然見效，惟實質營運的經調整業績並不理想。

罰款賠償降 節流見功

滙控近兩次業績都較市場預期佳，華融國際證券聯席董事黃志陽相信，短期內可以減輕市場對投資於國際銀行的負面情緒，估計連帶利好市傳需集資300億元的渣打。惟他認為，滙控股價不會大幅飆升，僅有望企穩60元水平。

有「散戶Blog王」之稱的市場先生指出，滙控市帳率低，股息吸引，投資者可以考慮買入，預期今年年底滙控股價可升至66元。

滙控稅前盈利勝預期，主要由於罰款、和解開支及英國客戶賠償支出均有所減少，與法律事宜相關的和解開支及準備，以及英國客戶賠償計劃支出均有所減少，分別錄1.35億美元及6,700萬美元，合共按年減逾8億美元。

此外，季內風險加權資產減少320億美元，今年來累減達820億美元，若按原定於一七年底削減2,900億美元風險加權資產的目標計，今年迄今已完成近三成額度。歐智華預期：「今年餘下時間將節約更多成本。」他又強調會持續節流提升效能。

以經調整數據比較，第三季收入降4.4%至140.44億美元，支出增2.2%至85.83億美元，即成本增長高於收入增長，成本效益不達標（見表）。

歐智華預告，集團收入面對挑戰，今年成本效益難達標。

儘管內地經濟增長放緩及亞洲市場波動，集團信貸質素並無顯著變化，貸款減值及其他信貸風險準備為6.38億美元，按年增14.5%。歐智華指，出售巴西業務按計劃進行，土耳其業務則未有新進展。