股博士隨筆：IMAX再升空間不多

IMAX中國（01970）首日掛牌高升一成，與其公開發售不足額相比，認購者更有意外收穫，當然與市場氣氛有很大關係。未來仍將有大批重磅新股排隊上市，包括華融、中再保及中金等，相信新股和半新股市場有互相帶動作用。

IMAX公開發售反應冷落，主要是其概念難有參考標準，本港欠缺同類及相若規模股。集團市值高達121億元，內地電影市場年年高增長，所以該股亦被定為高增長股行列，今年上半年其營業額增長57.4%，但扭盈為虧6,795萬美元，主要是衍生工具公允價值調整所致，撇除後經調整利潤為1,830萬美元，按年增1.12倍，全年經調整後預測市盈率約29倍。

高增長配得上高估值，未來三數年的增長速度仍毋庸置疑，內地商場亦會增加影院等娛樂設施進行轉型。惟IMAX亦有其局限性，過去IMAX主要播放荷里活大片，現在亦逐步放映賣座華語片，消費者是否願意花高票價觀看無特技影片將影響其毛利率；而電影技術日新月異，IMAX難保不被其他技術和家庭影院取代。