Market Insight：板塊愈殘愈要炒

這幾日淡友被殺個措手不及，而過去五個月每次反彈都不成氣候，所以散戶至今仍是觀望為主，昨主板成交亦僅759億元。買股最重時機，「十一」公布的官方PMI數據豈會「掃興」？接連推出的買車和買樓扶助國策亦大有○九年影子。

房地產和車市的乘數效應相當驚人，周邊行業包括建材、鋼鐵、玻璃、汽油、維修、電器、廣告等等。不過，今時不同往日，當見到國策原來亦冇料到的時候，遲早會再沽過，但現時無謂拗頸，A股復市隨時報復性上升，稍後召開的五中全會亦是一個上佳的升市推手。

五中全會將討論「十三五」規劃，目前市場焦點集中在開放生育方面，事實上，這議題近年頻繁出現在各類大型會議上，原因是中國面臨人口老化，經濟近年本來已逐步放緩，若不及早計劃，未來經濟可能更大劑。但就算全面開放二胎，中國民眾不少亦經已與先進國家看齊，認為「一個夠晒數」，所以調整生育政策的影響，不如預期般大。

零售股走勢分歧

不過，中國凡親重要議題必定有幾年爭拗，就如黃金周制度改革緩慢，結果「人逼人」及大塞車習以為常。今年「十一」內地旅遊人數預計突破5億，當港澳零售業被看淡的時候，但正如股市一樣用數據沖喜，頭三日訪港旅客竟增長一成，搞到莎莎國際（00178）都谷底反彈，惟三隻金飾股卻仍逆市下跌。

同時，內地新聞話由於金價低，今個假期金飾銷售相當理想，照計內地業務比重佔逾半的周大福（01929）唔應該咁差，但現時訊息相當混亂，眼見市面的確較前冷清，有說旅客增多主要是過境性質，澳門頭兩日內地訪客更增逾兩成，可是到第四日則跌近16%。

A股禮拜四復市，但明日先公布九月份中國外匯儲備，睇吓又將減少幾多，惟市場情緒相隔一個禮拜已此一時、彼一時。隨後有美國企業業績期，A、H股第三季業績亦跟住在周五開始，但密集期估計在下旬，而十九號是中國第三季GDP、零售及固投公布的大日子，故下下星期是醜婦見家翁，未來兩星期則相對安全。從早前公布的八月份工業利潤創有紀錄最大跌幅，甚至國企利潤亦出現下滑的情況來看，第三季業績已打定輸數。

擇日上市有數計

股市上季大跌，業績最受創的是券商股及保險股，但昨又以該兩板塊升幅較理想，反彈市純粹睇邊個跌得較殘。另一焦點板塊是銀行股，上半年業績已接近零增長，第三季出現倒退並不為怪。

個市反彈，咁啱一大堆新股排隊上市，相信並非巧合咁簡單。除了多隻8字頭新股之外，IMAX（01970）最受注目，並帶動多隻影業股炒影子股，其餘新股包括養牛、內衣及證券等，中國派對文化（01532）賣角色扮演產品及性感內衣亦相當獨特。

每逢第四季都是上市旺季，因為延至明年上市便要做多條數，較重磅的有華融資產、鄭州銀行及龍頭藥業股之一的修正藥業，金融股已非市場那杯茶，尤其現時市場關注中國不良貸款和不良資產上升問題，相信市場反應遠不及藥股。

華融話來港上市已好耐，但現在終不再等，鐵定佳期在本月底。睇見同類股中國信達（01359），華融遲遲不敢上市可以理解，好衰唔衰，信達仲話大手筆收購南洋商業銀行，資產管理公司玩埋銀行有點不倫不類，所以市場反應一齊「柴台」，股價由最高5蚊跌到2.5元，剛好唔見一半，單計第三季跌幅已達38%。

計業績絕唔失禮

不過，計業績表現，信達則絕不失禮，上半年多賺48%，至少符合市場預期。收購銀行是否如斯負面？連競投對手都冇？但內地銀行始終是最賺錢的行業，信達今年預測市盈率已降至5倍幾，股價亦跌破帳面值，估值與銀行股可看齊。

姑勿論其長線風險，反彈市最先考慮的是天殘地缺股，加上是華融唯一影子股，就當其是爛船有三斤釘。

古勝