裕元集團（00551）是少數能在大跌市中逆市靠穩的工業股，在過去三個月，股價累升11%，體育用品行業走出谷底是主要動力來源。裕元營運現金流強勁，零售業務復甦，均有利其估值。現價市盈率約14倍，息率為4厘，估值合理，而行業前景正面，是市況動盪下的穩健之選。
裕元是國際品牌運動鞋龍頭製造商，核心業務包括製造及零售，後者通過寶勝國際（03813）經營。一五年度中期純利為2.1億元（美元‧下同），按年增長107%，營業額按年增長7%至42億元。
從不同的體育用品公司業績觀察，內地體育用品市場呈現復甦，行業去庫存見成效，同店銷售增長改善及零售點的盈利水平好轉，都是良好訊號。最近Nike首季度純利按年增長23%，至11.8億美元，比市場預期高15%，從側面確認內地體育用品市場轉強，裕元自然受惠。隨着零售業在收入及盈利比重上的增加，裕元的估值應有重估空間，現價市盈率約14倍，估值具防守性。建議候28港元吸納，中線目標32港元，止蝕26港元。
英皇證券研究部聯席董事 陳錦興（作者為註冊持牌人士）