中秋剛過，「十一」黃金周又將到來，資本市場表現會否受到假日氣氛所帶動，值得關注。受到內地經濟因素及早前股災的影響，今年節前股市整體背景較為平淡。不過，投資者對A股若干應節板塊，如影視動漫、旅遊酒店等依舊出現較為明顯追捧。
雙節期間其實就是「金九銀十」的高潮，當中不同行業的業績表現對第四季度市場有深遠影響。舉個例子，對地產板塊而言，這段期間就是內地地產商最為拚命的推盤促銷期，受惠於正面氣氛，內地部分二、三線地產股早前的確遇上投機炒作。
此外，在假期間，國民對娛樂的需求大增，影視動漫板塊看似受惠，而這段時間內，亦是國民旅遊的高峰期，市場對旅遊、酒店甚至是交通運輸的需求也會明顯增加。
雙節期間，整體市場即行業的景氣度均會有所上升。目前，內地投資者對績優的行業以及傳統消費類行業有較佳的預期。不過，若我們參考內地統計，在○五年至一四年這十年時間裏，「十一」前一周，滬指一半上升一半下跌，市場並無明確方向。筆者分析今年「十一」前A股的表現，估計還是會以震盪為主。始終，在黃金周期間，環球股市如常運作，適逢多事之秋，不少投資者亦不敢貿然「坐貨」過節。
的確，在節前我們看到內地股市的成交量持續出現萎縮，反映出內地投資者的觀望情緒相當濃厚。觀察實體經濟，參考內地最新公布的一系列宏觀經濟數據，實在不能讓投資者釋懷。目前，內地經濟下滑的壓力未減，唯一值得留意的是，中央政府政策維穩力度會否持續增強？這將會成為市場在節後的一大潛在亮點。
筆者認為，市場在震盪趨勢下，內地投資者會走向兩個極端，一是走概念性的短線，即我們談到的雙節消費概念及節前效應。另一個投資者的選擇，就是走政策型的中線，焦點將會放在國策上，如國企改革以及綠色概念。
筆者近日亦有與不少內地金融界友人交流過，近期內地市場人氣的確不足，大家都趕着去過節，沒心情買賣股票。在這種氣氛下，黃金周前的股市實在難以大幅飆升，除了上述部分熱點板塊能受惠之外，投資者應該要量力而為，不宜高追。
在黃金周內，除了餐飲旅遊及娛樂傳媒將受惠之外，投資市場亦要密切留意「金九銀十」的氣氛如何？最終若能扭轉早前的悲觀情緒，消費景氣真的能回升，屆時市場預期將有所改善，對企業業績也會有帶動作用。低估值的情況將有所改善，第四季投資氣氛亦將回暖。
最後，若中央要「保七」，目前的經濟狀況必須改變，要達致增長提速，固定資產投資也是終極武器之一。以一帶一路作為框架，加快內地基建配套的興建，對提振經濟亦有一定的作用。此外，作為第四季度的投資主題，國企改革、甚至是上海迪士尼概念將慢慢成型，效益不容忽視。
資深投資銀行家暨中國人民大學講座教授 溫天納