積金FUN享：債券基金比重不宜過高

御峰答：近期媒體經常報道有關加息的消息，令投資者認為加息時點，對資產價格有着非常重要的影響。但是，如果投資者過分關注某一次加息時點，有機會偏離自己原先定落的長期投資目標。而了解加息對債券資產的影響，對實現投資目標將會有所幫助。

人幣債收益率穩定

儘管美國經濟迎來復甦，加息即將到來，但是其他兩個主要經濟體日本和歐元區都實行貨幣寬鬆政策，因此發達國家債市有資金支持。相對美國國債，德國、日本甚至一些歐洲邊緣國家國債都存在相對較大的增長潛力。但是，當風險偏好下降之時，美元資產將獲資金青睞，故不能太過看淡美國國債。特別要留意，相對於歐元和日圓，美元匯價更為強勢。

另一方面，儘管過去一年內地多次減息，但是人民幣債券收益率未見顯著回落，長期國債價格有上升潛力。但是，人民幣存在貶值預期，投資者需要衡量債券回報和匯率回報之間的平衡。不過，預計人民幣整體貶值空間不大。

所以，無論是發達國家債券還是人民幣債券，這兩類主要的強積金債券基金類別，都存在一定的增長空間。

債券資產類別在組合中，一般可作降低波動率之用，其特徵亦方便強積金投資者將資產迅速變現。不過，央行大規模購買資產，令當前債券基金組內的證券缺乏流動性。所以，投資者可將部分債券基金轉移至貨幣基金以及保證基金中，以應付退休後短期的現金需求。

息率回報跑輸股票

即使譚先生面臨退休，但是現時一般人均壽命都較長，若然之前對通脹的估計過低，可能導致退休基金準備不足的情況。在醫療費用增加以及生活物價上升的背景下，譚先生亦需要維持資產購買力不變。近期股票價格因為風險偏好大幅下跌，部分市場的股票股息率已經高於債券息率，顯示股票資產價格十分吸引。

總括來講，當前即將到來的加息周期，不會影響債券的投資價值。但是，基於短期的現金需求和長遠資產保值考慮，投資者即使馬上退休，亦不應該將所有強積金資產放於債券資產當中。

御峰理財研究部