Market Share：人行改制不等於降準

上周人行宣布改革存款準備金考核制度，由現行的時點法改為平均法考核。新規定是存款準備金日終餘額可以低於法定水平不超過1%，但期內日終餘額平均值不得低於法定水平，筆者並不認同將今次改革解讀為變相降準。新規定就好比香港一些銀行規定存戶要維持平均結餘不低於一萬元，如果某天結餘不夠，客戶只需在另一天多存一點錢。因此人行只是增加內地銀行的靈活性，但沒有減準備金。

惠記收息股佳選

今次簡評惠記集團（00610），集團主要持有以下資產和業務：

（一）持有現金及銀行存款7.22億元，銀行貸款及債券3.97億元，淨現金3.24億元，經調整非控股權益後每股淨現金0.4元，是現股價2.34元的17%；

（二）持有路勁基建（01098）39.94%權益，帳面值53.2億元，路勁每年為集團貢獻盈利以及股息收入約為4億元以及1.74億元；

（三）持有利基控股（00240）51.17%權益，利基上半年營業額按年大增71%，手上未完成合約總價值高達110億元，上半年為集團貢獻盈利2,000萬元，增長52.3%。

惠記每股淨資產7.1元，現價市帳率只有0.33倍，歷史股息率高達7.05%。持有2.66股惠記便擁有1股路勁，但1股路勁需要6.8元，而2.66股惠記只需6.23元，理論上投資惠記較路勁划算。惠記資產折讓大，派息持續增加，是不錯的收息股。