美加息時機無共識

新一份《褐皮書》對地區經濟的調查涵蓋七月至八月中，即是近期環球金融市場動盪前進行。報告指到，樓市廣泛改善，大部分地區製造業活動表現正面，只有紐約和堪薩斯城地區呈報製造業活動下降。

褐皮書聚焦中國因素

不過，波士頓、三藩市和達拉斯地區特別提到中國經濟放慢導致部分產品需求轉弱，而今次《褐皮書》提及「中國」（China）或「中國的」（Chinese）字眼共十一次，有別於七月份報告中的「隻字不提」。

與此同時，有迹象顯示長期呆滯的工資有望上升。雖然大部分地區呈報工資水平穩定，但有一半地區出現個別技能人手不足或招聘困難的問題，部分地區企業已加薪或增加加薪壓力。

「債券大王」格羅斯在每月投資展望中表示，聯儲局可能已錯失今年初加息的時機，如今受制於各種因素，任何加息行動都可能被指摘為過遲及力度過小。儘管如此，格羅斯認為，當局仍應於今個月加息，但必須確切表明加息是「一次過」行動，下次加息最少會是六個月之後。面對全球市場動盪及聯儲局醞釀加息，他建議投資者「現金為王」。

息口上升步伐勢緩慢

對於人民幣上月貶值，美國財長傑克盧表示，中國有需要容許市場力量推高匯率，而非一味地推低，中國需繼續向正面方向進發，並負上有關責任，又敦促中國實行更多經濟改革。

達拉斯聯儲銀行行長費希爾則表示，鑑於美國經濟強勁，近期股市波動以及中國經濟不明朗，都不應成為聯儲局加息的障礙。

利率期貨則顯示，美國九月加息機會率由七月底時的40%降至32%，十月和十二月加息機會率則分別為43%和58%。可以肯定的是，當局加息步伐將非常、非常地緩慢。隔夜指數掉期更預期，聯邦基金利率要到明年底才會升至0.625厘（聯儲局兩度加息0.25厘後才會到達的水平），意味兩次加息之間可能相隔一年左右。

IMF促新興貨幣貶值

二十國集團（G20）財金官員會議召開前，國際貨幣基金組織（IMF）周三發表報告，警告中國經濟放慢及其他一系列下行的風險，威脅全球經濟前景，G20有需要採取強而有力的協同政策行動，以提振增長以及減輕風險。

IMF提到，中國經濟放慢的衝擊較預期大，呼籲發達國家維持寬鬆貨幣政策，而部分新興市場則應讓貨幣大幅貶值來支持出口和增長，並落實經濟改革。

褐皮書重點

‧十二個聯儲分區中，六個呈報經濟增長適中，另外五個呈報增長溫和

‧樓市廣泛改善，二手樓銷售和售價均上升

‧大部分地區製造業活動表現正面

‧波士頓、三藩市和達拉斯地區特別提到中國經濟放慢導致部分產品需求轉弱

‧報告提及「中國」（China）或「中國的」（Chinese）字眼共十一次，反觀七月份報告「隻字不提」

‧有一半地區出現個別技能人手不足或招聘困難的問題，部分地區的企業已因此加薪或加薪壓力上升