本地收租股九倉（00004）以及希慎興業（00014）上周先後公布其中期業績，核心盈利分別錄得按年5%及7.5%的升幅，本周將簡略分析板塊的投資前景。
九倉、希慎旗下均持有高檔零售商場項目，受累於內地收緊個人遊政策，令訪港旅客購買力亦有所下降，加上內地持續反貪和降低部分消費品的進口關稅稅率，以及港元兌其他亞洲貨幣表現較強，相關因素均令本地高檔零售有所放緩。
以九倉的海港城及時代廣場商場為例，今年上半年其商戶銷售額分別下降7%及9%，表現顯著跑輸期內香港零售銷售按年下跌1.6%。
儘管如此，九倉及希慎均表示旗下商場物業仍沒有減租壓力，商舖出租率亦接近100%，不過，相信高檔次商場的減租壓力或在未來數年逐漸浮現，並反映於相關公司的業績上。
本地寫字樓物業的租務前景，則相對較穩定。據了解，中資金融機構及金融相關公司對中環等核心商業區的租務需求仍相當強勁。
由於中環地區新寫字樓供應有限，故近年愈來愈多機構選擇與核心商業區相鄰、交通網絡優越商廈地區設立辦公室，而這有利希慎旗下位於銅鑼灣的優質寫字樓物業組合的出租率及租金表現。
值得注意的是，九倉擁有不少內地租務物業資產，今年上半年表現均較本地業務強勁。不過，受到近日人民幣貶值影響，而且不少二線城市的寫字樓出現供應過剩情況，而這尤其對新建寫字樓位於二線城市的九倉蒙上陰影。
估值方面，以九倉估值較低，市帳率僅0.44倍，希慎為0.5倍，主要反映其較受高端消費品前景轉差的影響。股息率方面，同樣是九倉提供最高回報，達4.12厘，希慎為3.88厘。
我們相對看好希慎，主要由於集團受惠於寫字樓，以及旗下中價零售銷售物業佔比上升，故建議可考慮於股價回落至30元吸納作中長線持有。
時富財富管理部