內地股市暴跌因政府的救市行動而暫告一段落，可是在救市背後產生了不少後遺症，這是內地開放金融市場所面對的過程。然而，金融市場狂升暴跌帶來的陣痛，卻是市場成長和成熟的歷程，現在救市行動「成功」，反證內地股市不成熟，未來內地金融市場還有很長的一段改革路要走。
從內地的角度看，股市下跌已觸及社會穩定這個大問題，特別是有人在股市下跌中圖利，更是讓人覺得一些勢力在背後攪局，救市和嚴查非法買賣行動更是必須。可是，這也凸顯了內地金融改革的老問題，就是剛開始時政府放手大幹，接着市場活力令市場發展極具苗頭，到後來自然有人趁機渾水摸魚而亂象叢生，最終是政府重新收緊改革，市場活力也因而下降。
從好的一面看，這種一放就亂，一亂就收的局面本來就是改革的過程；但從壞的一面看，這也代表了金融改革中的短路，特別是制度和監管建立方面，更是內地較弱一環。
金融是百業之母，所以成功完善金融市場改革，在戰略上就是對內地未來的總體發展產生催化作用；然而，正是金融改革現時遇到困難，反過來會對內地發展造成制約，這是我們要明白之處。
這次股市暴跌和救市，也會讓改革減慢，因為在內地政府角度看，一放就亂本身就是風險，在未來改革上自然會小心翼翼，改革步伐的速度也會減低，這是很正常的結果。
在金融改革上，外來資本扮演了很重要角色，但是外資也會考慮，內地未來改革上的政治風險，因為政府行政指令救市，很容易製造更多的不確定因素，政治風險也會上升。外資是不會因政治風險上升而不到內地，但正因這種政治風險和干預因素，外資在取態也會傾向短視和要求更高的風險溢價，這對內地的金融改革自然是有負面影響。
內地金融改革的減慢，對香港來說是利弊參半。香港作為吃四方飯的環球金融城市，內地金融改革減慢自然機遇少了，這當然不是好消息；但內地的金融建設和香港的差距縮窄過程也會慢下來，香港在內地的金融地位，在一段頗長的時間內是其他內地城市也無法比擬，這對香港的市場份額來說自然是好的，例如上海暫停新股上市，香港今年登上環球集資榜首位已無懸念，只是從總體角度看，筆者還是希望內地金融改革有成。
恒生管理學院商學院院長兼金融學教授，主要研究興趣為國際金融、金融市場及公司管治，在國際著名財務會議及期刊已發表多篇論文，並著有多本作品。
作者：蘇偉文