新股神：A股勿掂

Sam預期，美國今年十二月很大機會開始加息，幅度為25至50點子，投資者宜為通脹、利率回升作準備。「當人們對某些事情特別有信心，通常是問題所在。就如五年前人人都對金磚國家增長信心十足，相信商品供應不足以應付需求，故價格永遠不會下降。」

他強調，當央行的貨幣政策出現滯後，而經濟好轉，通脹高於預期，加息步伐加快，這會是完全不同的投資環境。

美盛Sam Peters Vs 施羅德Keith Wade	Sam Peters小檔案	滬綜指年內走勢

美股牛市未完 值博

他稱，美盛旗下基金近幾年已為加息作準備，現時最重倉板塊為過去多年表現一般的金融股，尤其看好既受惠息口上升、基本面亦良好的銀行及保險公司。他並減少持有公用股這些用來收息、性質與債券相類的股份，因這些股票的估值在低息環境上漲不少。

除了金融股之外，Sam亦看好傳統的科技股及電力股。他指出，前者的自由現金流收益率很高，而現時美國有很多用煤作燃料的電廠將關閉，令市場的競爭減少，像Calpine（CPN）這樣的電力股估值很便宜，又有雙位數字的自由現金流收益率，非常吸引。

蘋果公司、微軟及IBM等多間美國企業近期公布的季度業績令市場失望，股價受壓。據統計，近期公布業績的美國標普500指數成分股平均盈利增長僅0.9%，令人質疑美股是否可維持相對高的估值，但Sam對此不以為然，認為美股牛市可持續。

美企盈利料年增5%

他解釋，雖然美國企業盈利增長不是太高，但勝在質素搭夠。「股價固然受盈利增長推動，但資本回報率及增長質素亦重要，無疑我們現處於低增長環境，但美國企業的資本回報率、毛利率、自由現金流都在歷史高位，可見增長質素很好。」

他料美國企業盈利全年會有3至5%的增長，速度不高，但已足夠支持市場穩定向上。「美股是現時環球最值得投資的市場之一，因回報高，公司財務狀況良好，且有很多股份回購及併購活動。此外，美國的銀行系統良好，樓市又逐步改善，就業情況亦有改善。」

美國上周公布次季經濟增長數據，國內生產總值（GDP）按季上升2.3%。

Sam指出，在政府減少開支的情況下，美國經濟有這樣的增長，顯示實質增長非常穩定。「我預期美國未來會維持2.5至3%的增長，這已足夠改善美國就業市場。我們看到這正產生很好的乘數效應。」

他舉例，之前很多美國青年人沒有穩定工作，被迫與父母同住，但新增家庭最新數目出現反彈，可見就業市場改善後，愈來愈多年輕人可租樓或置業，搬離父母的家，加大支出消費。

A股大跌估值仍高

對於中國A股市場，他指出，中國企業的問題是資本回報率、毛利率很低，增長質素不高。雖然近期A股有重大調整，但考慮到這些因素，它們估值仍過高。

Sam指中國政府近日對資本市場實施頗多限制，由近期A股拋售情況可見投資者對此有很大戒心，他認為中國要過渡至消費為重心的經濟增長，仍面對不少挑戰。