歐洲股市有反彈空間

但從過去的經驗顯示，美國及日本央行的量寬行動後，兩者的股市均有相當不俗的升幅。相對美日股市的表現，歐洲央行於今年一月開始推出量寬後，歐洲股市曾經有不俗表現。可惜希臘債務問題，抵銷了部分歐洲股市於年初起累積之升幅。

政策配合利好經濟

歐元區經濟近期有所好轉，而歐洲央行採取主動措施，推出逾萬億歐元的量寬措施。歐洲央行行長德拉吉於今年年初便宣布量寬計劃，每月合共購買600億歐元資產，而計劃至少實施至一六年九月。

歐元區國家的財政政策，以主導經濟增長為主。與此同時，部分領先的經濟指標亦趨於正面。由於歐元區國家目前的經濟情況較其他國家為弱，令投資者認為未來歐元區經濟反彈空間較大。

歐元區的金融及經濟政策，近年亦出現了結構性改變。於一○至一二年時，歐元區以財政條約控制開支及央行採取加息行動，但最終發現區內的經濟表現較緊縮前更差。

因此，央行需要透過減息及推出量寬措施，以及採取結構性的改革去刺激經濟增長。在改革後，歐洲的消費者信心及製造業信心指數均告回升。此外，花旗歐元區經濟指數回升，反映當地近期公布的經濟數據較預期理想。至於微觀經濟方面，目前歐洲企業的市盈率較美國企業為低，主因是歐洲企業過去數年的業績較美國企業為差。

不過，現時歐洲企業盈利獲得多個因素支持，例如經濟改革，特別是勞動性及稅收方面，區內超低利率可望持續至一七年，歐元匯價由去年初大約1.4左右，顯著下跌至大約1.10水平，有利提升出口的競爭力，油價下跌亦降低區內製造業成本。因此，當地股市目前估值仍然吸引。

歐洲企業自金融海嘯後，持續減少負債，增加持有現金。截至去年年底，歐洲企業所公布的派息比率大約55%，較同期約四成的美國企業及亞洲企業為高。

至於股息率方面，MSCI歐洲的股息率亦較高，而且有機會進一步增派股息。在經濟復甦及股息率較高情況下，預料歐洲股市未來將會獲良好支持，特別是當地目前亦有量寬政策支持經濟及股票市場。

康宏投資研究部