中港股市本周曾急挫，其後內地資金流入大盤股，支持指數止跌回穩，但暫時仍未能對後市過分樂觀。雖然預期內地短期內不會退出救市措施，且人行亦持續於公開市場作逆回購操作，惟市場信心未能完全恢復，因此即使市況回穩，但上升動力仍不足。
近年內地積極進行改革開放，並透過不同渠道如QFII、RQFII及滬港股讓外資投資A股市場，惟滬港通反應未算理想，正當內地準備再推出深港通之際，內地股市卻因去槓桿而出現深度調整，政府推出大量救市措施穩定股市走勢，而多隻股份更申請停牌，以致買賣受到限制。市場出現流動性風險，一連串的干預行動削弱投資者信心，尤以外資為主。
另一方面，中證監嚴厲打擊惡意沽空行為，亦限制大股東減持股份，由於內地積極救市，外資便於其他市場沽空內地股市指數，結果形式內地資金與外資的角力，A股走勢亦愈趨波動，留意滬綜指早前低位3,400點為重要心理關口，一旦失守或有機會引發拋售潮。
若投資者有留意到，近期上市的A股ETF基金價格普遍較資產淨值出現大幅折讓，情況或有機會與內地多隻股份早前的停牌潮有關。
由於停牌的股份未有最新價格，基金可能以最後交易價或以指數變幅來調整股份的價值，未能真正反映資產的合理值，故ETF的資產淨值與股價出現偏差。
不過，證監會已發出通函，要求基金經理制訂「公允估值」原則，估計經過今次內地停牌潮後，未來基金的資產值計算方法應會更為清晰。
今年「五窮六絕」均應驗，惟七月股市未能「翻身」之餘，走勢更較六月嚴峻，雖然港股的估值依然吸引，但於本港上市的不少為內地企業，估計資金入市仍會較為審慎。八月本港企業踏入業績高峰期，部分板塊已陸續發盈喜，惟未見對股價有太大支持，不排除部分投資者藉上半年業績做好而先行離場。
不過，不少行業基本面依然亮麗，且受國策扶持，倘若上半年業績理想，企業發展策略更有機會帶動盈利增長，投資者仍可留意相關股份。
申萬宏源（香港）研究部主管 陳鳳珠（作者為註冊持牌人士）