Money Views:回調造就入市良機

近日股市回調明顯急劇,顯然削弱外國投資者對中國整體資產的信心。對外國投資者而言,目前內地股市仍相對未成熟,有可能影響國際貨幣基金組織今年是否將人民幣納入特別提款權(SDR)貨幣籃子的決定,但我們仍然有信心人民幣今年可獲納入SDR,儘管被納入的方式可能會作出調整,例如是局部納入。

我們認為,近期出現的股災是受累於無法追蹤的影子/場外孖展融資,縱然大部分投資者均意識到這些投資工具主要是針對零售/私人投資者。由於有關影子孖展融資的數據有限,難以準確判斷是次股災帶來的影響,但我們相信,逆向財富效應某程度上將影響內需,料今年內地將推出額外的寬鬆貨幣及財政措施,以支持經濟。

股票當災 帶挈債市

在當局已實施的措施中,我們相信內地股市暫停首次公開發行(IPO)對債市帶來啟示——任何意圖借助股市融資的活動將會暫停,此有效迫使需要融資的公司轉向貸款/在岸或離岸債市。此重大轉變將增加一手債券市場的供應。

另一項變相令大量內地上市公司股份暫停買賣的措施,令部分投資者未能就其部分持股進行交易,無法取得補倉資金,亦引致固定收益市場面對某程度上變現壓力。

不過,應注意的是,能夠發行美元計價信貸產品的發行人過往亦未有高度依賴股市進行融資,原因是其大部分的股價相對每股資產淨值均出現折讓。鑑於中國整體信貸領域所受到的根本影響有限,因此,我們認為信貸市場遭過分拋售。中期而言,在全球(特別是中國)的寬鬆貨幣環境下,亞洲信貸市場仍有技術性支持,加上內地樓市周期性復甦,且希臘事件的直接影響有限,相信近日回調帶來入市良機。

安盛投資管理亞洲固定收益主管 萬靖思

作者:萬靖思