Market Insight：必需品股估值可取

論基本因素，距離九月美國聯儲局議息會議的日子愈來愈近，上周美國CPI數據向好，加息預期進一步升溫，加上希債問題暫得紓緩，避險資金出逃。此外，全球通縮陰霾濃罩，上周五人行在六年來首次披露官方黃金儲備數據，截至六月底止的黃金儲備為1,658噸，低於市場預期，種種因素使然下，金價下跌並不是偶然。

之不過，將昨日早上上海黃金交易所突然大量沽盤，說成是內地大媽大手沽金套現，則有點牽強，實在好難想像「大媽」會有「5噸」黃金沽盤。而觀乎昨日短時間內金價急跌之時，銀價並未跟隨下跌，顯然金價那一跌並非基本因素，而是單一事件而已。

無論如何，短期內睇唔到有咩理據支持金價擺脫弱勢。至於昨日的大型沽盤，會否預示有重大利淡消息在後頭，就要做事後孔明了。

退市須有周詳計劃

昨早內地傳出上周六中證監與券商開會商討維穩資金退市方案，消息一度令A股腳軟，但其後中證監出來否認，指有關報道不實，又指相關報道對市場有重大影響卻不向監管部門核實的做法不負責任，強調下一階段將繼續把穩定市場、穩定人心、防範系統性風險作為工作目標。言下之意，是刻下尚未到談論「退市」的時候。澄清後，市場鬆一口氣，滬綜指收報3,992點，升34點。

其實，既然已行使出了救市這一招，就一定有退市這一步，這是遲早都要面對的問題。只是，如今內地經濟仍未企穩，這個時候高調研究退市的話，隨時會帶來打擊人心的反效果，威脅目前救市首階段的成果。

當然，北大人行事是顧全大局，但21家參與救市的券商的投資卻要為全體股東負責，用了大量維穩資金購買一大批高估值的A股過後，賺蝕是券商自行承擔的，管理層着緊何時才能處置套現也是可以理解的。古勝相信要談退市，其中一項先決條件是必須要有更多數據支持經濟回穩，但這一幕至少在本季內亦不大可能出現，故各大券商亦只好有心理準備，繼續乖乖坐貨。

魚缸淡靜減少短炒

香江魚缸繼續抖暑格，大市主板成交850億元都唔到，恒指微跌10點收市，報25,404點。呢啲淡靜市炒家唔肯收手，只有被消磨意志，實際啲的做法係減少短炒，保留實力，疊埋心水等九月季結再拚過。

踏入七月下旬，即將迎來企業業績期。不少公司陸續就業績發盈喜或盈警。昨日中化化肥（00297）股價便受盈喜消息帶動，逆市升5.8%，收1.46元。公司預計今年上半年純利同比增幅介乎1.2至1.6倍，主要是經營管理持續改善，並加強成本控制，且化肥產品市場價格同比上升。由於現價預測市盈率不到14倍，市帳率約0.6倍，相信重估潮還未完。

再睇經已公布中期業績的維達國際（03331），上半年營業額同比增長28%至47.4億元，毛利率提升2.1個百分點至31.6%，淨利潤增長48%至3.3億元，中期息增25%至5仙。芬佬對呢份成績表大致滿意，中績公布後其股價表現做好，大概也說明市場收貨。

維達銷售優於同業

本來，在板塊之中，維達估值一直落後於與恒安國際（01044）。不過，風水輪流轉。自愛生雅由公司第二大股東變成單一最大股東後，維達成為愛生雅整合在華業務的平台，實力大增，機構投資者另眼相看。兩者在生產技術及網絡銷售的協同效益，有助提升競爭能力，搶佔市場份額，直接拉升估值。

從今次其中績業務分類可見，紙巾業務銷售增長25.9%，遠勝於行業平均增幅（6%），即使撇除Tempo的貢獻，增幅亦有18%。以此趨勢推斷，相信維達股價可繼續領跑行業及大市。撇除七月上旬的非理性大跌，股價一度低見13.2元，在正常情況下，股價支持區在15至16元水平，相等於預測市盈率約18至19倍，以一隻在內地個人護理產品市場具領導地位的消費股而言，中長線估值確具吸引力。