經過連續三周大幅下挫後，上周A股終於收漲；滬綜指漲5.18%，收報3,877點。同時，A股創下近千上市公司停牌的紀錄。
部分板塊強勢反彈，其餘繼續震盪，其中漲幅居前的建築業漲16.5%，銀行業漲13.4%，非銀行金融業漲9.02%，跌幅居前的國防軍工跌8.06%。
中證監早前利用中國證金公司和21家券商聯合救市措施，市場恐慌情緒並未得到有效控制，A股在上周一大幅高開後，一路走低。整個周初，中證監乃至國家隊的救市策略並未收到效果，內銀、內險和兩桶油被國家救市資金大幅拉升，並未緩解恐慌情緒，中小盤股票流動性依舊。
上周三，大量下跌嚴重股票停牌自救，同時救市操盤策略改變，央行終於表態保證證金公司充足流動性，中小盤股票在底部獲得救市資金承接，同時抄底資金開始進入，流動性得到回復，帶動上周四、五A股報復性反彈。
此輪滬綜指跌至3,378點後連續報復性反彈，本欄認為國家的各種救市措施已經發揮疊加作用。大量高估值中小盤在底部大量換手，沽壓得到有效釋放；公募基金獲得證金公司的2,000億元人民幣資金注入，為贖回壓力提供緩衝。因此，流動性已經得到有效恢復，A股已經企穩。
此次股災式下跌，暴露出內地金融監管存在的問題：在金融創新飛速前進時，內地金融監管方式和「一行三會」的組織形式未能完全跟上這種變化，致使救市措施並未能完全配合。在新形勢下，國家應重組「三會」分別監管的組織架構，以應對不斷深入的金融跨行業融合。
長期來看，場外融資接入已經受到限制，但股市企穩後，不應一刀切地阻止配資資金，因為當正門堵住時，總有一些偏門會被拉開。我們認為應該允許此部分資金在以合理的槓桿成數，以及密切監控之下，有序地進入市場。
至於大量停牌公司將在中證監控制之下，逐步有序地恢復交易，對流動性衝擊應該有限。但此前因國家資金大舉拉升的內銀、內險和石油等大型藍籌的升幅開始放緩，資金開始逐步流出。
A股經過上周四和周五連續大幅反彈後，將逐步遇到短期抄底資金獲利壓力。滬綜指回到4,000點上方，開始套牢盤壓力將逐步增大。短期內，場外資金清理和監管的模糊認定，使得回歸A股資金受限。
因此，本周全面普漲的情況很難再現，中小盤、創業板連續漲停後將出現分化，整體估值依然需要繼續調整，但一些已經調整到位，業績增長有保障的增長股已出現不錯的投資價值。
本港方面，隨着A股企穩，中資中小型股會受到巨大衝擊，有業績支撐的個股已經嚴重低估，可根據技術走勢買入。
勝利證券基金經理 周樂樂（作者為註冊持牌人士）