國際貨幣基金組織上周發表報告，調低今年全球經濟增長預測，原因是希債危機及中國股市震盪，並呼籲美國延遲加息。不過，國基會首席經濟學家其後補充說，毋須放大希債及A股對全球經濟影響，視線不要過分從美國身上移走。投資者短線焦點全落在中、歐身上，惟對美國貨幣政策絕不能走漏眼。
美國聯儲局主席耶倫日前仍然維持年內加息的言論。她指出，美國經濟及通脹前景非常不明朗，即使失業率低企，但數據不全面反映實際就業情況，因有部分人士已放棄搵工。事實上，美國六月份失業率雖跌至百分之五點三，創逾七年新低，但就業參與率降至近六成三，創三十八年低位。不過，若經濟持續復甦，不排除已完全脫離勞動市場的人士會嘗試再搵工，就業參與率應可順勢回升。
作為勞動市場專家的耶倫，向來十分重視就業數據。希臘及中國無疑是聯儲局短期內加息的障礙之一，但希臘國會大比數通過新改革方案，反映當地不希望被擠出歐元區的意向仍強，區內財長談判縱使存在分歧，但各方的底線逐漸清晰，對維持歐元區完整有利，國基會等在最後關頭估計不會見死不救，意味希債危機未來繼續落入口舌之爭。
至於A股在中央暴力救市下，已出現完美反彈，市況波動雖未告終，但央媽尚算扳回一局。在公安部介入調查下，沽空者不論是否出於惡意，短期內肯定收斂做淡。國基會首席經濟學家布蘭查德也直指A股泡沫爆破，就算股市崩盤也不足懼，相對美國等發達國家，中國股市市值相對國家生產總值比例較小，對內部消費影響也甚輕微。若從全局看中國宏觀經濟，股災打擊或小於預期。
若市場過分擔心希債及A股危機，全球經濟增長不似預期般受拖累，今季焦點應繼續是美國。聯儲局不是世界的央行，外圍經濟只是眾多參考理據之一，否則容易顧此失彼，貨幣政策以自身經濟前景作最大考慮，只要美國經濟下半年表現平穩，中期通脹能重返央行目標百分之二，已具備加息條件，未來的加息步伐及幅度反而更重要。
全球經濟一體化，經濟體之間沒有防火牆，市場對火燒連環船的擔心實屬合理。不過，若投資者過分聚焦短線波動，只看到宏觀格局的部分，便容易失焦。希債及A股危機即使落幕，投資者不能就此解除戒備，蠢蠢欲動的美國貨幣政策才開始入戲肉。