孖妹S檔案：會計雙雄教揀股渾身解數

林：執業資深會計師兼會計專業發展基金主席 林智遠（Nelson）

鄔：資深會計師兼新昌營造（00404）合併及收購董事 鄔碩晉（Wilfred）

林智遠（右）及鄔碩晉兩位資深會計師入行廿幾年，擅長拆解上市公司帳目。（潘國禮攝）	「穩陣之選」近月變幅	「熊貓燈神」林智遠小檔案

Kitty：你哋兩位資深會計師入咗行廿幾年，擅長拆解上市公司帳目，近年積極執筆寫股，最近仲出埋書。聽聞你哋分辨「妖股」嘅能力極強，難怪一個叫「熊貓燈神」，一個叫「IPO殺手」啦。

今次港股「死而復生」，唔少股友見過鬼怕黑，想轉投保守派。不過份財報又長又多數，對散戶嚟講好大挑戰喎！

林：睇財報係為咗分析間公司嘅盈利同資產質素好唔好。好公司喺跌市時抗跌力高，唔好嘅就自然會跌得「甘」啲。曾經有監管機構做過市場調查，發現入市前有研究財報嘅投資者，即使無贏大錢，但輸錢嘅比例都大幅減少。

其實除咗將財報同基本面互相結合，我做分析時亦會配合政策因素，以及從生活化角度出發，諗吓自己消費時會光顧邊間公司。

彩兒：近月嘅熱門板塊不外乎銀行、證券、科技，其次較大路嘅亦都有資源股。不如就從呢幾個板塊入手啦。

內銀股「阿爺」撐腰

林：銀行股抗跌力強係人都知，不過升市時亦慢人幾拍。行業增長主要來自利息收入，所以分析財報要關注淨息差。我認為本地同外資銀行中，恒生（00011）係首選，因為佢業績比較穩健、抗跌力高，港人對佢亦似乎有種情意結。

至於內銀股嘅不良貸款及撥備比率就一般較高，不過有「阿爺」撐腰，相信板塊長線向好。四大內銀股中，我比較睇好工行（01398）及建行（00939），佢哋目前嘅PE（市盈率）較低，而農行（01288）嘅撥備就比較高。投資者不妨等埋內銀股下個月嘅中期業績先部署啦！

Kitty：券商近月生意額大增，買券商股係咪更有着數？

林：券商盈利主要來自佣金收入或新股包銷服務。經過今輪跌市後，相信市場投資氣氛會受影響；成交下跌，就會影響券商業務，所以券商股抗跌力有限。

科技股計現金流

鄔：除咗毛利率及盈利增幅，分析科技股時，應該更着重公司嘅營運現金流及存貨周轉期。當盈利同營運現金流唔成正比時，就等於你做咗生意、有錢賺，但原來收唔到錢，咁啲錢即係去咗邊？現金流唔足夠，就會影響公司派息政策。

另外，若公司存貨比例高，即日後或需為過時嘅電子產品減值，影響往後公司盈利能力。

林：「股王」騰訊（00700）一向係板塊焦點，亦係基金愛股。公司收入健康，相信只要業績做得好，股價就會反彈。另外，建議投資者亦可留意「蘋果公司概念股」，因為Apple產品受歡迎，你唔買iPhone，又唔想買美股，咪買相關港股囉，例如瑞聲科技（02018）。

資源股睇重業務

鄔：揀資源股，最緊要先認清公司經營模式。部分公司本身有油田、石礦等已開採資源，已有穩定收入；部分公司就以收購形式擴大業務，投資風險會大啲，因為有太多未知之數。開發係咪成功、成本要幾多、併購效益有幾多……呢啲嘢，單靠財報未必睇到。

彩兒：唔少散戶都吼住「石化三雄」，諗住遲早會受惠油價反彈。

鄔：其實我自己都有買油股，其中一隻係中海油（00883），因為覺得目前油價過低，油股長線會隨油價回升。而且公司業務穩定、現金流高、PE低，派息紀錄亦唔錯。

個人保守揸長線

Kitty：你哋揀嘅股份咁穩陣，個人投資係咪都貫徹保守作風先？

林：我個人投資傾向保守，依家只揸住三隻股票，分別係港鐵（00066）、盈富基金（02800）及領匯（00823），佔資產配置唔夠一成，因為自己本身都有物業。平日專注工作，都無咁多時間睇市，買股會以長線為主。

好多人都忽略咗，其實揸樓等於間接買重地產股，供樓嘅人普遍做六、七成按揭，即係用緊好高孖展買地產股。呢類人再買股票投資就要小心，唔好再買地產股喇，建議考慮公用股。

鄔：我就比較進取，手頭上只有兩隻資源股，佔資產比例接近五成。不過，喺MPF（強積金）方面就會平衡風險，揀番啲保守性嘅投資。

彩兒：會計師數口咁精，甚至到達「算死草」嘅地步，會唔會嚇走晒心儀對象o架。

林：我哋只係對數字敏感啫，未諗賺、先諗蝕，風險管理做得好，但咁樣唔等於算死草。會計帳目有一欄叫「Immaterial Items（非實質性事項）」，專門將無關痛癢嘅數據入帳；現實中嘅我哋亦一樣，日日睇住盤大數，對於小數目根本唔會過分斟酌。

Kitty：Wilfred你被稱為「IPO殺手」，抽新股係咪百發百中？

鄔：哈哈，呢個稱號源於我近年分析過四隻覺得有問題嘅新股，其中三隻上市後都潛水，命中率高達75%。但其實我過去十年只抽過一隻新股，就係早前同中國南車合併嘅中國北車（現稱中國中車，股份編號01766）。

當時睇好北車前景，即使股份招股只錄輕微超購我都照抽，上市首日潛水我亦無走，可惜之後升到中途我就落咗車，賺幅僅約三至四成，食唔到後期受惠「一帶一路」及兩車合併嘅升浪。

Kitty、彩兒

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