內房發債回歸神州

由於發行境內公司債的內房企評級要求高，規模較細的內房企未必獲當局批准發公司債，而要轉為發行境外高息債。因此市場相信，境外債市及點心債市場未必會因此而受到威脅。

內房融資3685億 飆七成

惠譽評級高級董事林樹毅強調，內地債市發展處於起步階段，對市場胃納持觀望態度，「投資需求肯定有，但市場可以容納幾多？」他續指，若然市場不夠成熟，債券定價未必到位，另內地一般債券年期僅在3至5年，境外債市則可發行較長年期債券。

根據易居中國旗下CRIC研究中心統計，今年首五個月其監測的108間內房企融資總規模達3,685億元，按年急增70%。

境外借貸比重驟降至27%

當中境外融資總額佔比由去年43%下調至27%，顯示內房紛紛回歸內地融資市場。

交銀國際中國房地產研究助理副總裁謝騏聰稱，隨着內地續放寬幣策及融資渠道，融資成本大減，加上佳兆業（01638）債券違約事件後，境外投資者對內房有戒心，添舉債難度。但他認為內地債市不能取代境外融資市場地位，因規模較細的內房仍需靠境外銀團貸款或離岸債市渠道融資。

林樹毅亦指，中央開放發行境內公司債，為內房闢新融資渠道，相信開發商不會放棄任何一個融資機會，但會考慮境內發債是否可持續的再融資方法，「內地不知何時資金流向或市場因素轉變，因此境外融資仍然有穩定的投資者需求」。

渣打香港全球研究部高級利率策略師劉潔指，內房較以往更易獲批於內地發債，基於內地發債成本低及同款內地債券評級有機會高於境外發債，若內房有新資金需要，公司多選擇於內地發債。

然而她指，已在境外市場發過債的內房仍會繼續使用境外平台，因過去發行的離岸債到期時，若以內地資金還息及本金需額外付稅，成本顯著。