上周筆者討論到內地政策空間有多少，一周不到，中央政府就落實減息與定向降準同步齊發，這是為了救經濟？還是救市？
雙管齊下為內地經濟增長締造寬鬆的貨幣金融條件，畢竟這劑重藥甚為罕見，值得研究。上一次中央同時減息降準約在七年前，同時這是人行自去年十一月啟動這輪減息降準組合拳後，第四次減息、第三次降準。
細看政策內容，救經濟味道甚濃。人行為進一步支持實體經濟發展，促進結構調整，此次降準的部分原則上是瞄準「三農」及小微企業貸款的領域，嘗試進一步提升資金運用效率的作用。
的確，參考內地最新宏觀經濟形勢，實體經濟面對深大的壓力，自有必要加大貨幣寬鬆的力度。人行這次減息降準息同步進行，較為罕見，力度不輕，反映出形勢的嚴峻。
除了用政策來救經濟、救股市，新資金的進場亦是有需要的，特別是一些高質量的投資者。近期內地人社部官員談到，養老金投資政策已經基本成熟，待下一步新政策出台後，養老金將會投資股市。股市作為較高風險的投資市場，筆者估計政策就算開放，屆時也會存在投資上限。
養老金投資方案已經進入報送國務院階段，而其中仍然保留了養老金投資股市的規定，預計方案在今年內出台的可能性也較大。作為背景參考，全國社保基金理事會主要掌管的是中央財政預算撥款的社保基金，按照相關政策規定，社保基金投資股票的比例最高為40%。
參考內地數據，社保基金目前對股市的投資是1,700億元人民幣。至於人社部計劃出台養老金投資方案，粗略推算時間大概會在下半年，而投資股市的限制估計最高不可超過三成。
作為終結，投資限制最終也會逐步開放，不過，A股在過去兩周劇烈震盪，哀鴻遍野，對於A股能否延續牛市，市場分歧也愈來愈大，市場變數同樣增加。新資金入市當然能穩定股市，惟資金上限也不會一下子用光，中央在救經濟及救股市的選擇中，必以救經濟走前，救股市則為後，亦不會無限量不計成本代價地救股市。
資深投資銀行家暨中國人民大學講座教授 溫天納