Market Insight：港股勢弱動力不足

槓桿炒股，好處是升市時將收穫放大，但萬一跌起上嚟，隨時輸到入肉入骨，尤其跌得咁快，可以肯定轉唔切身又唔肯投降的股民特別多。滬綜指短短幾日由今浪高位5,178點急跌一成三，假如做緊三倍槓桿，帳面差不多已經輸緊四成。隨着中車（601766.SH）捧場客第一跳新聞曝光，A股大媽信心開始動搖之際，有迹象近幾個月唔肯跟的外資，學《大時代》劇情送班A股散戶一程。

滬股通抄底維持兩日咁大把，周三已見反手沽凸。昨日滬股通額度再次出現淨沽出，埋單剩165億元人仔，外資再掟近35億元人仔A股出街。

外資掟貨唔同你癲

本來同A股兩市每日萬幾億元成交額一比，心理影響大於實際，但至弊外資基金擺出一副唔同你癲姿態，即使短期內阿爺要搵藉口托市，例如再吹滬港通擴容，甚至加速深港通開車，大家必已心知肚明，肯真金白銀現水平入市的外資未必多，刺激作用恐怕相當有限。

A股可能見咗短期頂位，昨日尾市愈插愈急，港股都頂唔順跟住愈跌愈多，恒指最後收報27,145點，跌259點，主板成交1,185億元，下周一結算的六月期指日市收27,140點，由六月下旬大市反彈動力之弱，有小小擔心恒指如果再穿27,000點關口，應該唔止見番早前的26,553點低位咁簡單。

內地取消七成五貸存比率上限，儘管市場早從中銀監的工作會議得悉有關部署，且現時上市內地銀行之中，仲未有一間借盡去到七成五水平，不過改動之後，銀行貸款規模有機會進一步升至超越存款總量，對於中小型銀行的放貸生意靈活性，有正面幫助。

昨日大型內銀股先升後回，中行（03988）跌1.4%，建行（00939）跌1.2%，反之逆市升的有交行（03328）升0.2%，中信銀行（00998）升0.4%。

莎莎經營面臨考驗

昨日在下睇好發盈喜的富智康（02038），股價昨最高見5元，美銀美林的目標價即日到位。可惜礙於市況麻麻，最後回至4.77元收，升6.4%。

自取消一簽多行，加上更多高消費內地客，因為匯水吸引直接轉攻歐美日韓，莎莎國際（00178）截至三月底止全年業績，賺8.39億元，按年跌10.31%，每股盈利29.5仙，末期息9仙連同特別股息5.5仙，合共每股14.5仙。

期內，港澳零售銷售升3.3%至72.59億元，分部貢獻8.78億元卻跌10.6%，去年同店銷售額升2.2%。毫無疑問，內地旅客佔莎莎銷售額一個重要比重，旅客數字及消費金額放緩，對莎莎難免有負面影響。加上今年六月初內地化妝及護理用品減進口關稅，今年的情況可能更為嚴峻。從公司交出截至上周日，今個財政年度共兩個多月的數據，港澳市場銷售及同店銷售，再按年出現7.6%及5.8%的跌幅可見一二。

莎莎往績市盈率14.2倍，回顧五年來估值介乎12.5至27倍，現價處中下游水平。而去年業績稍高於綜合大行預測的8.2億元，莎莎刻下可謂勝在夠平，相信亦是昨日不跌反升主因，基於一五/一六年度上半年業績展望麻麻，短線快炒要識得落車。

快餐股估值唔算平

另一間業績麻麻而逆市微升的，仲有中環人常常幫襯的翠華（01314）。去年賺1.57億元，按年升0.88%，每股盈利11.19仙，期內收益18.01億元，增長22.21%。

翠華於一二年以29倍PE招股，之後一三年估值攀升至歷史高峰49.3倍，以昨收市價2.61元計，返到23.3倍，比大家樂（00341）的27.4倍仲要低，可見做高價快餐，唔等於估值會比中價（今日已經唔敢講大家樂屬低價）快餐高，尤其翠華一三及一四年每股盈利11.48仙及11.23仙，計埋今年連續兩年多毫無寸進，值唔值見仁見智，但卻證明當日上市時機把握上確實一絕。

古勝